Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Fonds van de Week: JP Morgan US Select Equity

Het JP Morgan US Select Equity fonds heeft een sterk team, een robuust proces, een sterk langetermijn track record en lager dan gemiddelde kosten. Reden voor Morningstar om het fonds een Morningstar Analyst Rating van Silver te geven.

Robert van den Oever 01 juni, 2017 | 9:04
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

 JP Morgan US Select Equity in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Positive
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Positive
Kosten: Positive

JP Morgan US Select Equity

De combinatie van een sterk team, een robuust proces en lager dan gemiddelde kosten brengt Morningstar-fondsanalist Jeffrey Schumacher tot het oordeel Silver voor de Morningstar Analyst Rating op dit fonds.

De aanpak van het fonds is erop gericht om de benchmark te verslaan door aandelenselectie en dat doet het ook, blijkt uit het sterke langetermijn track record. Dat bewijst de effectiviteit van het proces en de deskundigheid van het team, aldus Schumacher.

Het beheerteam staat overigens voor een belangrijke verandering, want per januari 2018 zal veteraan Tom Luddy terugtreden als hoofdbeheerder. Scott Davis, die sinds juli 2016 co-manager is, zal de leiding van het fonds overnemen. Deze wisseling van de wacht is zorgvuldig voorbereid, vindt analist Schumacher.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 22 JPMorgan US Select Equity grafiek vrijstaand

(klik op grafiek voor vergroting)

Beheerteam
De zorgvuldige opvolging van fondsbeheerder Tom Luddy ondersteunt ons positieve oordeel op de pijler voor het beheerteam. De kernportefeuille wordt momenteel beheerd door Tom Luddy en Susan Bao, die samen een reeks large-cap US aandelenfondsen van JP Morgan onder hun hoede hebben. Luddy is de hoofdbeheerder op dit fonds. Hij kwam in 1976 bij het fondshuis en heeft het aandelenwaarderingsmodel mee helpen ontwikkelen. Hij zal zijn rol als fondsbeheerder neerleggen in januari 2018 en zij zal benoemd worden tot vice-voorzitter van JP Morgan Investment Management.

Bao, die sinds 1997 verbonden is aan JP Morgan, zal zich nog bezighouden met 10% van het fonds als aanvulling op haar verantwoordelijkheid als hoofdbeheerder van het 130/30 fonds, JPM US Select Equity Plus die ingaat per januari 2018.

Bij die overgang zal Scott Davis worden aangesteld als de hoofdbeheerder van het fonds met de verantwoordelijkheid over 65% van de portefeuille. Davis begon in 2006 bij JP Morgan en was media en internet analist in het team. In juli 2016 werd hij benoemd tot co-beheerder en hij beheert nu 20% van het vermogen volgens dezelfde strategie. Boa en Davis hebben beide minder dan 500.000 dollar eigen geld belegd in het fonds. Het deel van 25% dat wordt beheerd door het analistenteam onder leiding van David Small wordt niet geraakt door deze overgang.

Fondshuis
JPMorgan’s vermogensbeheer business is wat investeerders mogen verwachten van één van de grootste financiële instellingen ter wereld. Het heeft een grote en diverse fondsen line-up, enorme hoeveelheid middelen tot zijn beschikking, een wereldwijd beleggingsteam, en een assertieve distributie-inspanning. JPMorgan heeft zijn fondsenbusiness opgebouwd door acquisities te doen, maar recente groei van het beheerd vermogen ging op eigen kracht, toen het moederbedrijf in de loop van de crisis zijn kracht toonde ten opzichte van de concurrentie.

Het fondshuis onderscheidt zich door zijn sterke beheerteams. Er zijn positief beoordeelde fondsen voor Europa, de VS en de opkomende markten. In de afgelopen jaren heeft het fondshuis zijn aanbod aan fondsen gerationaliseerd, zowel voor Europa als Noord-Amerika, en daar meer focus in aangebracht.

We zijn ook positief over de recente opname van de 10-jaarsprestaties bij de berekening van de beloning van de fondsbeheerders. De moedermaatschappij van de fondsendivisie, JPMorgan Chase, dient als een tweesnijdend zwaard, namelijk het verstrekken van zowel de stabiliteit van een multinationale organisatie als de onzekere gevolgen van de toegenomen regelgeving en media-aandacht.

Proces
Het proces houdt rekening met de benchmark en is erop gericht om de sector en macro-economische blootstelling zo weinig mogelijk te laten afwijken van de S&P 500. Het fonds kan 4 procentpunten afwijken van de industrie en aandelenwegingen in de markt, maar blijft doorgaans binnen 2 procentpunten afwijking. Het laat duidelijke correlatie met de S&P 500 zien, met een R-squared van zo'n 96%. De portefeuille is ook gediversifieerd naar namen, met meer dan 150 posities en 20% van het beheerd vermogen belegd in de top 10-namen.

De strategie krijgt een positief oordeel op de Process Pillar om de reden die het fonds onderscheidt van anderen: consistente sterke stock picking op basis van een zelfontwikkeld dividend-discount model en een sterk analistenteam. De kern van de portefeuille, zo'n 55% van het beheerd vermogen, wordt beheerd door Tom Luddy en Susan Bao. Scott Davis beheert 20% van de portefeuille met gebruikmaking van dezelfde strategie.

Alledrie steunen ze op het analistenteam van het fondshuis. Deze industrie-analisten rangschikken aandelen binnen iedere industrie op basis van hun geschatte fair value: ze gebruiken een zelfontwikkeld model dat langetermijn winsten, kasstroom en groeiverwachtingen omvat. De beheerders nemen deze rangschikking mee bij hun aandelenselectie, waarbij ze bescheiden voorkeuren tonen aan de hand van hun macro-economische visie. De resterende 25% van de portefeuille wordt rechstreeks door de analisten bejeerd. Dit gedeelte is grotendeels sector-neutraal ten opzichte van de S&P 500, hoewel de analisten voorkeuren voor industrieën binnen de sectoren mogen aangeven.

Prestaties
Een zorgvuldig opgetuigde strategie heeft geleid tot een sterke prestatie op de lange termijn, zodat het fonds ook op deze pijler een positief oordeel krijgt. Outperformance is over het algemeen toe te schrijven aan stock picking over de volledige breedte en is zeer consistent op de lange duur. Hoewel het fonds enkele managerwisselingen in de marge heeft gekend, zijn de prestaties stevig verankerd in het bovenste kwartiel van zijn categorie voor de voortschrijdende drie-, vijf- en tienjaarsperioden tot en met maart 2017. Op de lange termijn zijn de Morningstar Risk ratings vna het fonds, die de neerwaartse volatiliteit laten zien, in lijn met het categoriegemiddelde, hoewel ze de afgelopen jaren hoger waren.

De strategie is bedoeld om risico te beheersen, niet om het te minimaliseren. Het fonds heeft het ook beter gedaan dan de S&P 500 benchmark over de vijf- en tienjaarsperioden, hoewel een ongebruikelijk mager 2016 ervoor heeft gezorgd dat het over de driejaarsperiode achterblijft. Aandelenselectie in de sector gezondheidszorg heeft afgelopen jaar in het bijzonder tegengewerkt. In het licht van het lange termijn track record van het fonds is dat echter geen reden tot zorg. Scott Davis, die per januari 2018 de hoofdbeheerder zal worden, is pas sinds augustus 2014 betrokken bij het fonds, maar uit de data van JP Morgan blijkt dat hij in die periode in staat is gebleken om waarde toe te voegen.

Kosten
Het fonds iets goedkoper dan zijn gemiddeld categoriegenoot. De lopende-kostenfactor ligt op 0,83%, waar de mediaan voor fondsen in Amerikaanse aandelen op 0,93% ligt.

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van JP Morgan US Select Equity Fund C Acc USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen VS Large-Cap Gemengd, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 22 JPMorgan US Select Equity tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting)

Bekijk ook eerdere Fondsen van de Week:

- T. Rowe Price Global High Yield Bond Fund

- Jupiter European Growth

- Candriam Bonds Euro High Yield

- Franklin Mutual Global Discovery Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.