Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Fonds van de Week: Vanguard Euro Government Bond Index Fund

Het Vanguard Euro Government Bond Index Fund is een interessante optie op het gebied van euro staatsobligaties, een marktsegment waarin het lastig zoeken is naar rendement. Dit fonds lukt dat, dankzij slimme positionering van landen en duratie en een recente verlaging van de lopende kosten. Alle fondsklassen van dit fonds hebben vanaf nu een Morningstar Analyst Rating van Gold, de hoogst haalbare rating.

Robert van den Oever 04 december, 2019 | 14:14
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Vanguard Euro Government Bond Index Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Gold
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: High
Beleggingsproces: Above Average

Vanguard Euro Government Bond Index Fund

Dit fonds biedt de mogelijkheid om waarde toe te voegen op een terrein waar dat best lastig is: euro staatsobligaties. Alleen slimme positionering in landen en duratie leidt tot een aansprekend rendement. De recente kostenverlaging helpt om het rendement voor de toekomst op te stuwen.

Onder invloed van de vernieuwde methodologie van de Morningstar Analyst Rating heeft de herbeoordeling geleid tot een upgrade van een groot aantal van de fondsklassen van dit fonds, waaronder ook de 'clean share class' die voor beleggers in Nederland van belang is. Alle fondsklassen van dit indexfonds hebben nu een Morningstar Analyst Rating van Gold.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 49 Vanguard euro government bond eur acc grafiek vrijstaand

Beheerteam
Het fonds wordt beheerd door het in Londen zetelende obligatie-indexing team onder leiding van Christopher Wrazen. Hij is al sinds 2004 bij Vanguard. Voordien was hij portefeuillebeheerder binnen de Vanguard Fixed Income Group, waar hij en zijn team ruim 200 miljard dollar beheerden in meer dan 20 obligatie-indexportefeuilles.

Pasi Hyttinen is de lead portfolio manager in het team. Hij kwam in 2012 bij het fondshuis. Voor zijn aantreden bij Vanguard was hij obligatie portefeuillebeheerder bij State Street Global Advisors en Danske Capital. Zijn achtergrond in de beleggingswereld gaat terug tot 2005. Het portefeuillebeheer wordt ondersteund door een netwerk van analisten en handelaren. 

Fondshuis
Voor de Vanguard Group brak een nieuwe periode aan toen begin 2019 oprichter John C. Bogle overleed. Vanguard is na een moeilijke periode in de jaren '70 inmiddels uitgegroeid tot de grootste retail vermogensbeheerder ter wereld. Het leeuwendeel van de 5.600 miljard dollar aan beheerd vermogen, ofwel ruim 90%, is in de Verenigde Staten. Het fondshuis is druk bezig uit te breiden in het Verenigd Koninkrijk, Australië, Canada, Japan, China en Mexico.

Vanguard is groot geworden door de lessen van Bogle: voorspelbare strategieën, zowel actief als passief, combineren met lage kosten. Dat kwam in de eerste plaats ten goede aan Vanguards klanten, maar de druk op de kosten heeft tot verlagingen in de hele fondsenindustrie geleid, dus uiteindelijk hebben alle eindbeleggers baat gehad bij de aanpak van Vanguard. De concurrentie is dus groot, ook op kostengebied maar niettemin houdt de instroom van nieuw vermogen in de Vanguard-fondsen, met name in de VS, gestaag aan.

Vanguard is ook bezig de manier van adviseren over beleggen te veranderen. In mei 2015 introduceerde het Personal Services Advisor, een beheervorm die persoonlijk advies combineert met een deel automatisering. Daar kwamen in september plannen voor een nieuwe adviesvorm bij op digital-only basis bij. De toonaangevende plek van Vanguard bezorgt het fondshuis het oordeel High op de Parent rating, maar het fondshuis moet wel de belangen van zijn eindbeleggers boven de eigen expansie blijven stellen.

Proces
De strategie van dit fonds is erop gericht om de Barclays Global Aggregate Euro Government Float-Adjusted Bond TR Index zo goed mogelijk te repliceren tegen de laagst mogelijke kosten. De portefeuillebeheerders gebruiken daarvoor stratified sampling. De index wordt opgesplitst in secties die ieder een belangrijke risicofactor vertegenwoordigen, zoals looptijd, valuta, landen, rating en sector.

Vervolgens kiezen de beheerders obligaties uit de index die het risicoprofiel van iedere sectie weerspiegelen. Dat leidt tot een portefeuille die het overall risicoprofiel van de index vertegenwoordigt. Het beheerproces is in hoge mate geautomatiseerd. Het obligatieteam van Vanguard gebruikt BlackRock's Aladdin systeem voor portefeuilleconstructie en risicobeheer.

Een van de belangrijkste doelstellingen is om de kosten van transacties te drukken. De portefeuillebeheerders zijn verantwoordelijk voor het uitvoeren van de transacties. De belangrijkste bronnen van liquiditeit, zoals veilingen, hebben de voorkeur, want dit zorgt ervoor dat fonds en index synchroon lopen.

Vanguard gebruikt een wereldwijde teamaanpak als het gaat om transacties, en dat betekent dat transacties worden uitgevoerd in de regio van de onderliggende belegging om de beste uitvoering te krijgen (bijvoorbeeld Europese securities worden in Londen verhandeld).

Coupons worden herbelegd conform de regels van de index. Het fonds kan futures gebruiken voor routinematige cash-doeleinden. Het fonds doet niet aan securities lending.

Prestaties
Het valt nog niet mee om consistent waarde toe te voegen op het terrein van eurozone staatobligaties; alleen agressieve posities in landen of duratie kunnen voor rendement zorgen. Een passieve aanpak tegen lage kosten lijkt voor de lange termijn het beste te werken op voor risico aangepaste basis.

Afgezet tegen de categorie, die zowel actieve als passieve peers omvat, komen de risico-gecorrigeeerde rendementen van deze strategie uit aan de bovenkant van het tweede kwintiel voor de terugkijkende drie-, vijf- en tienjaarsperioden. De Sharpe-ratio's voor die perioden liggen eveneens boven het categoriegemiddelde.

In vergelijking met alleen de passieve concurrenten echter is dit fonds niet het best presterende. Dat komt door de hogere kosten die het tot voor kort in rekening bracht. Want in oktober 2019 werden de kosten verlaagd naar 0,12%, maar voordien lagen die op 0,25%. Het nieuwe, lagere kostenniveau zal een gunstig effect hebben op de rendementen vanaf nu.

De benchmark van deze strategie bevat een snipper agency obligaties en schuldpapier van lokale overheden, terwijl de meerste passieve peers - zeker ETF's - alleen in obligaties van staten mogen beleggen. De volatiliteit van deze strategie loopt zo'n beetje synchroon met die van de benchmark en ligt doorgaans iets hoger dan het categoriegemiddelde.

Kosten
De lopende kosten van de rebatevrije 'clean' fondsklasse laten dit fonds in het goedkoopste kwintiel van de categorie vallen. Als we de kosten bekijken in de context van de People, Process en Parent pillars, dan zijn we van mening dat dit fonds positieve alpha kan genereren ten opzichte van benchmark. Het fonds verdient een Morningstar Analyst Rating van Gold.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Vanguard Euro Government Bond Index Fund Inst Eur Acc. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Obligaties EUR Overheid, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 49 Vanguard euro government bond eur acc tabel vrijstaand

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Robeco Emerging Stars Equities

- NN Duurzaam Aandelen Fonds

- Add Value Fund

- Robeco BP US Premium Equities

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.