Belangrijkste opmerkingen
• De Federal Reserve zal de rente in juni waarschijnlijk stabiel houden.
• De economische cijfers in de VS zien er op dit moment solide uit, maar de vooruitzichten voor de rest van het jaar zijn onzekerder door handelstarieven en andere beleidswijzigingen.
• De dot plot van de Fed-projecties voor het monetaire beleidspad en de economie zou minder renteverlagingen kunnen laten zien in 2025.
• Obligatiefutureshandelaren zien 60% kans dat de volgende renteverlaging in september komt.
Wanneer de functionarissen van de Federal Reserve bijeenkomen voor hun beleidsvergadering in juni, wordt algemeen verwacht dat ze de Amerikaanse rente stabiel zullen houden op de huidige bandbreedte van 4,25 - 4,50%. Analisten zeggen dat nu de inflatie in de VS langzaam afkoelt en de arbeidsmarkt stabiel blijft, de centrale bank de luxe heeft om te wachten.
Naast het besluit van volgende week zullen de nieuwe projecties voor de rentetarieven en de economie die na de vergadering bekend worden gemaakt, een belangrijker verhaal vertellen over wat de centrale bank in 2025 te wachten staat. Maar analisten zeggen dat deze projecties geen garantie zijn voor wat komen gaat.
“Het is moeilijk voor de Fed om nu al veel zekerheid te hebben over haar prognose, omdat er tussen nu en het einde van het jaar nog zoveel kan veranderen”, zegt Derek Tang, medeoprichter van onderzoeksbureau LHMeyer voor monetair beleid.
Te midden van het snel evoluerende tariefbeleid en andere fiscale prioriteiten van de regering-Trump blijven de economische vooruitzichten voor de komende maanden hoogst onzeker. Bij het afwegen van monetaire beleidsbeslissingen worstelen Fed-functionarissen met de solide economische cijfers van vandaag en de mogelijkheid van hogere inflatie, tragere groei en een zwakkere banenmarkt in de toekomst.
Marktdeelnemers hebben hun voorspellingen voor renteverlagingen dit jaar al naar beneden bijgesteld en de prognoses van woensdag zouden kunnen laten zien dat Fed-functionarissen dit voorbeeld volgen. “We komen heel dicht bij het eindspel voor 2025”, zegt Lindsay Rosner, hoofd van multi-sector vastrentende beleggingen bij Goldman Sachs Asset Management.
De US economie ziet er solide uit - voor nu
Op dit moment laten maandelijkse overheidsgegevens zien dat de inflatie afkoelt terwijl de arbeidsmarkt relatief gezond blijft, zij het minder robuust dan een jaar geleden. De Consumer Price Index die woensdag werd gepubliceerd, liet een tragere prijzengroei zien dan economen in mei hadden verwacht en de werkgelegenheidscijfers van mei lieten een gezonde banengroei in de Amerikaanse economie zien.
Maar de impact van de nieuwe tarieven van president Donald Trump doemt op, ook al is die nog niet zichtbaar in de cijfers. En het sentiment voor consumenten en bedrijven is verslechterd.
CPI vs. Kern-CPI
Bron: Bureau of Labor Statistics. Gegevens per 31 mei 2025.
Dat laat de Fed stevig in de afwachtende modus terwijl ze wacht op duidelijkere signalen over het pad van de economie. Inflatie is vooral moeilijk te voorspellen omdat de tarieven het beeld zeker zullen veranderen, maar het is nog niet duidelijk hoeveel. “De Fed maakt zich geen zorgen over de inflatie vandaag, maar over de inflatie morgen, of die omhoog gaat door de tarieven,” zegt Tang. “En het antwoord daarop weten we pas over een paar maanden.”
Centrale bankiers hebben het al gezegd. “Ik zie grotere opwaartse risico’s voor de inflatie op dit moment en potentiële neerwaartse risico’s voor de werkgelegenheid en de productiegroei in de toekomst, en dit brengt me ertoe om de beleidsrente van de FOMC te handhaven op de huidige stand als de opwaartse risico’s voor de inflatie blijven bestaan”, zei Fed-gouverneur Adriana Kugler vorige week in voorbereide opmerkingen.
Ambtenaren zullen ook letten op tekenen van stress op de arbeidsmarkt, zoals veranderingen in aannemen, ontslagen of de arbeidsparticipatie. Ze hebben benadrukt dat ze op tekenen van grote spanning op de arbeidsmarkt zullen reageren door de rente snel te verlagen als dat nodig is.
Werkloosheidspercentage
Bron: Bureau of Labor Statistics. Gegevens per 2025-05-01 00:00:00.
Houd de puntenwolk in de gaten
Nu het onwaarschijnlijk is dat het beleid op korte termijn zal veranderen, zullen marktwatchers hun aandacht richten op de vooruitzichten voor toekomstige vergaderingen.
“De grootste vraag voor de financiële markten is wanneer de volgende verlaging zal plaatsvinden, en ze zullen een vrij concreet signaal krijgen van de dot plot, die voor het eerst sinds maart zal worden bijgewerkt,” legt Tang uit. De dot plot, die elk kwartaal wordt gepubliceerd, is een verzameling prognoses van de Fed voor de economie en de rentetarieven. Het is een momentopname van hoe elk lid van het FOMC denkt over de komende maanden en jaren.
Economische voorspellingen zijn altijd moeilijk, maar de Fed bevindt zich deze zomer in een bijzonder lastig parket. De laatste reeks prognoses van de centrale bank werd uitgebracht voordat Trump op 2 april de tarieven aankondigde die de markt in beroering brachten. Toen verwachtte het FOMC twee renteverlagingen in 2025. Sindsdien hebben de aanhoudende inflatie, de schok van de tariefverhogingen en andere mogelijke beleids- en regelgevingswijzigingen van de regering-Trump de vooruitzichten veranderd.
Analisten zeggen dan ook dat er voor dit jaar nog minder bezuinigingen op tafel zouden kunnen liggen. Tang zegt dat slechts één verlaging voor 2025 niet al te verrassend zou zijn. Obligatiefutureshandelaren hebben hun verwachtingen voor verlagingen dit jaar al aanzienlijk naar achteren geschoven. Rosner zou meer verrast zijn door een plot met helemaal geen verlagingen, wat “zou worden gelezen als behoorlijk hawkish”.
Het gaat niet alleen om handelstarieven
Hoewel de tarieven de afgelopen maanden de krantenkoppen hebben gedomineerd, zijn ze niet de enige overweging van de Fed. Tang zegt dat Fed-functionarissen ook rekening moeten houden met veranderingen in het immigratiebeleid, het regelgevingsbeleid en de overheidsuitgaven, die allemaal hun weerslag zullen hebben op de economie.
Fed-functionarissen zijn heel duidelijk geweest dat ze “niet in het kamp van beleidsvoorspellingen zitten”, benadrukt Rosner. Ze nemen geen rentebeslissingen op basis van beleid dat nog niet is geïmplementeerd, maar laten zich leiden door harde economische gegevens. Op de lange termijn, voegt Rosner toe, blijven de ambtenaren ook worstelen met de zogenaamde neutrale rente - het punt waarop de rente noch accommoderend noch restrictief is. Het is mogelijk dat dit evenwicht hoger ligt dan in het verleden, wat zou betekenen dat er op de langere termijn minder renteverlagingen nodig zijn.
Wat verwachten de markten van de Fed?
De financiële markten verwachten de eerste Fed-verlaging in september. Obligatiefutureshandelaren zien een kans van ongeveer 60% dat er dan een verlaging plaatsvindt, volgens gegevens van de CME FedWatch Tool, terwijl ze een kans van 88% zien dat de Fed tegen het einde van het jaar minstens twee keer verlaagt. De rente staat sinds december vorig jaar op het huidige niveau.
Verwachtingen Federal-Funds Rate Target voor vergadering van 17 september 2025
Bron: CME FedWatch Tool. Gegevens per 11 juni 2025.
Onder de voorspellers op Wall Street is het moeilijker om tot een consensus te komen. Rosner verwacht een verlaging in 2025. De Amerikaanse hoofdeconoom van JP Morgan, Michael Feroli, verwacht pas in december een verlaging. Preston Caldwell, hoofdeconoom van Morningstar in de VS, verwacht een verlaging in juli en nog een aan het eind van het jaar. Economen bij Wells Fargo verwachten dat de rente tegen het einde van het jaar met 0,75 procentpunt wordt verlaagd (wat drie verlagingen van 0,25 procentpunt zou kunnen betekenen).
Brian Rose, senior econoom bij UBS Global Wealth Management in de VS, verwacht 100 basispunten versoepeling vanaf september. Hij merkt op dat dit “kan worden uitgesteld als de loongroei solide blijft en de tarieven de inflatie opdrijven”.
Schema van Fed-vergaderingen over rentebesluiten in 2025
- 18 juni
- 30 juli
- 17 sept.
- 29 oktober
- 10 december
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
Correction: In een eerdere versie van dit verhaal was de naam van Fed-gouverneur Adriana Kugler verkeerd gespeld.
