Belangrijkste opmerkingen
• De rotatie van Amerikaanse naar Europese aandelen is versneld sinds het begin van de handelsoorlogen.
• Het tempo van uitstroom vanuit de VS naar Europa is niet houdbaar, zegt Morningstar strateeg.
• Europese aandelen zijn nog steeds goedkoper dan Amerikaanse aandelen.
Beleggers hebben dit jaar tot dusver een scherpe draai gemaakt van de VS naar Europa, zich positionerend voor een gewenste comeback van Europa. Dit werd voor een groot deel gestimuleerd door de fiscale stimuleringsmaatregelen van Duitsland en de toegenomen defensie-uitgaven in heel Europa. Deze duidelijke verschuiving in het beleggerssentiment heeft al geresulteerd in Europa’s sterkste relatieve start van een jaar sinds 2000.
Op jaarbasis steeg de Morningstar Europe Index met 11,5%, terwijl de Morningstar US Market Index 6,9% verloor (gegevens in euro’s, per 9 juni).
De rotatie van Amerikaanse aandelen naar aandelenmarkten in Europa heeft waarschijnlijk lang op zich laten wachten. “Kapitaal stroomde een aantal jaren de andere kant op toen de Amerikaanse economie versnelde om uit de pandemie te komen, gestimuleerd door Bidenomics, terwijl de Europese economie wegkwijnde en flirtte met een recessie tot 2023″, zegt Michael Field, hoofdstrateeg voor de Europese aandelenmarkt bij Morningstar.
Je zou kunnen denken dat de opleving van Amerikaanse aandelen een einde zou hebben gemaakt aan de grote rotatie weg van Amerikaanse activa die we hebben gezien sinds president Donald Trump terug is in het Witte Huis. Het herstel van de aandelenkoersen verandert echter niets aan het feit dat we mogelijk een van de grootste verschuivingen in het denken van beleggers in decennia zien.
“Gecoördineerde beleidssteun voor Oekraïne en gematigde budgettaire expansie gericht op infrastructuur, innovatie en gezondheidszorg vergroten de geloofwaardigheid van Europa als geopolitiek en economisch tegenwicht voor de Verenigde Staten”, zegt Andrew Lake, chief investment officer bij Mirabaud AM. Dit heeft geresulteerd in “een toegenomen bereidheid van beleggers om Europese aandelenallocaties te heroverwegen en een rotatie weg van het waargenomen concentratierisico in de Verenigde Staten”, voegt hij eraan toe.
Met een instroom van €26 miljard was de periode van januari tot en met maart 2025 het eerste kwartaal met een positieve instroom in Europese aandelenfondsen na twaalf opeenvolgende kwartalen van netto uitstroom. Met meer dan €22 miljard aan instroom in april en mei heeft het tweede kwartaal het potentieel om het beste kwartaal van het afgelopen decennium te worden voor Europese aandelenstrategieën. Het record staat nog steeds op naam van het vierde kwartaal van 2015, met een instroom van €31,4 miljard.
Een stortvloed aan vermogen richting Europa
President Trump kondigde zijn wederzijdse handelstarieven aan op 2 april. Tussen 1 april en 31 mei trokken Amerikaanse aandelenfondsen en Amerikaanse aandelen-ETF’s gevestigd in Europa slechts €274 miljoen aan gecombineerde nettostromen aan, wat een vlakke organische groei opleverde.
Voor een bepaalde periode wordt de organische groeivoet gedefinieerd als de cumulatieve stroom voor de periode gedeeld door de totale netto activa aan het begin. Dit geeft een nauwkeuriger beeld van de omvang van de stromen met betrekking tot de grootte van de categorie in een bepaalde periode.
In dezelfde periode hebben beleggers €19,1 miljard gestort in Europese en Eurozone aandelenfondsen en ETF’s, waardoor ze autonoom groeiden met 2,47%. Met name Europese large-cap blend aandelenstrategieën trokken €10,4 miljard aan netto-instroom aan, goed voor een organische groei van 4%.
Morningstar-strateeg Field zegt: “Het tempo van uitstroom uit de VS en naar Europa zal waarschijnlijk niet in hetzelfde tempo doorgaan naarmate we vorderen. Maar het concept van verhoogde blootstelling aan Europa zal waarschijnlijk blijven bestaan.”
Op fondsniveau was de Amundi STOXX Europe 600 UCITS ETF de best verkopende ETF in zowel april als mei, met bijna €2 miljard beheerd vermogen, goed voor een organische groei van 20,2% in die twee maanden.
Vertrouwen in Amerikaans politiek systeem afgebrokkeld
Nu de glans er bij de Magnificent Seven Amerikaanse aandelen mogelijk vanaf is en de vooruitzichten voor de Europese economie zijn verbeterd, is het zinvol voor beleggers om hun blootstelling aan de regio te vergroten. “We hebben vorig jaar luid gesproken over de verbeterende vooruitzichten voor Europese aandelen, maar de echte katalysator was de aankondiging van de tarieven“, legt de aandelenstrateeg van Morningstar uit.
“Deze daad van zelfbeschadiging heeft twee effecten gehad,” voegt hij eraan toe. “Het eerste is de kortetermijnangst voor de schade die het zou kunnen toebrengen aan de Amerikaanse economie, wat de druk op beleggers heeft verhoogd om kapitaal weg te halen van de Amerikaanse aandelenmarkten. Het tweede effect, meer op de lange termijn, is dat deze tariefaankondigingen het vertrouwen in de Amerikaanse politieke machine hebben aangetast, waardoor beleggers meer behoefte hebben om op zoek te gaan naar minder politiek risicovolle markten.”
Terwijl de Europese aandelenmarkten zijn opgeveerd, zijn de waarderingen in de hele regio gestegen. Volgens de bottom-up analyse van Morningstar zijn Europese aandelen nog steeds licht ondergewaardeerd en nog steeds iets goedkoper dan de Amerikaanse markt.
“Nu de rente in heel Europa daalt, zou dit de economie en ook het bedrijfsleven verder moeten ondersteunen,” zegt Field. “Dit, in combinatie met de implementatie van het Duitse infrastructuurfonds en hogere uitgaven in heel Europa op gebieden zoals defensie, kan een zegen zijn voor de regio op de middellange termijn.”
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
Correction: Een eerdere versie van dit artikel bevatte een fout in de ondertitel en twee tabellen, waardoor het bedrag aan Europese instroom te laag werd weergegeven. Het juiste bedrag aan instroom in april en mei is 22,3 miljard euro.
