Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Fonds van de Week: Robeco New World Financials

Veranderingen en versteringen in het beheerteam hebben zorgen omtrent het Robeco New World Financials fonds weggenomen. Daardoor krijgt de Morningstar Analyst Rating een upgrade naar Bronze.

Robert van den Oever 24 februari, 2022 | 9:27
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Robeco New World Financials in het kort

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Average
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: Above Average

 

Robeco New World Financials

Dit fonds zag in 2019 twee ervaren teamleden vertrekken, maar de twee goede opvolgers plus de ruime ervaring van hoofdbeheerder Patrick Lemmens hebben Morningstar-analist Jeffrey Schumacher gerustgesteld. De People Pillar-score gaat omhoog en daarmee krijgt de Morningstar Analyst Rating voor de fondsklasse F, die voor beleggers in Nederland van belang is, een upgrade naar Bronze.

Uitgebreide toelichting

Robeco new wf graph

 

Beheerteam
Het wegnemen van zorgen over de middelen en toewijding van dit team leidt tot een upgrade van de People Pillar-beoordeling van Below Average naar Average. Een belangrijke factor die ons geruststelt, is de aanwezigheid van financials-veteraan Patrick Lemmens. Hij staat sinds 2008 aan het roer en is al zijn hele 28-jarige carrière actief in het analyseren en beheren van beleggingsfondsen in aandelen van de financiële sector, waardoor hij een van de meest ervaren managers iis met een lange staat van dienst.

Zijn schat aan ervaring vertaalt zich in diepgaande kennis van portfolio holdings en stelt hem in staat trends te ontdekken die de toekomst van de financiële sector kunnen veranderen. Het team om hem heen kreeg in december 2019 een zware klap te verwerken door het vertrek van teamleden Jeroen van Oerle en Christian Vondenbusch. Zij zijn vervangen door Michiel van Voorst en Koos Burema die in maart 2020 werden benoemd tot medebeheerders.

Van Voorst is een ervaren portefeuillemanager, die in zijn lange carrière Amerikaanse, wereldwijde en Aziatische aandelenfondsen heeft geleid. Voor dat laatste werkte hij in Robeco's Azië Pacific team en volgde hij de financiële sector. Burema heeft ruime ervaring als analist, onder meer met technologieaandelen toen hij lid was van Robeco's team voor opkomende markten. Het is echter voor hem zijn eerste rol als portefeuillemanager. Hoewel hun samenwerking nog maar kort bestaat, is het geruststellend dat beide nieuwkomers in de afgelopen twee jaar blijk hebben gegeven van een sterke betrokkenheid bij de strategie. Hun diepgaande kennis van sectortrends en portefeuilleposities geeft aan dat zij kennis hebben genomen van het beleggingsuniversum en de beleggingsfilosofie van het fonds.

Het beheerderstrio beheert de portefeuille op collegiale wijze; alle managers moeten het eens worden over portfolio-acties en positiebepaling. Ze beheren ook de FinTech strategie, die een betekenisvolle overlap heeft met de posities die hier worden ingenomen. Verdere ondersteuning komt van analisten en portefeuillemanagers in het trend-beleggingsteam van Robeco en van verschillende aandelen- en kredietcollega's.

Fondshuis
Robeco toont een sterke beleggingscultuur en fungeert als een goede rentmeester van het kapitaal van beleggers en dat levert een Parent Pillar rating van Above Average op. In 2013 nam het Japanse financieel conglomeraat Orix een belang van 90% in Robeco en sinds 2016 is het volledig in handen van Orix.

De groep, die uit meerdere autonome vermogensbeheerders bestaat, is geherstructureerd. Deze reorganisatie leidde tot verloop in de hogere regionen van het bedrijf, en dat ging door toen RobecoSAM werd geïntegreerd in Robeco in 2020. Gelukkig heeft de instabiliteit aan de top geen invloed gehad op de beleggingsteams van Robeco. Het fondshuis is er over het algemeen in geslaagd om getalenteerde beleggers aan te trekken en te behouden, hoewel wij een paar prominente portefeuillebeheerders hebben zien vertrekken in de afgelopen jaren.

Robeco blijft kapitaliseren op zijn bewezen expertise, waaronder kwantitatieve aandelen, thematische strategieën en credits, terwijl andere gebieden daarbuiten gerationaliseerd worden. Duurzaamheid is geïntegreerd in alle activaklassen en strategieën. Wel in verschillende mate, waarbij impact-strategieën nog altijd onder het RobecoSAM-label vallen. Het bedrijf biedt strategieën aan die gemiddeld genomen goed scoren op zowel kwantitatieve als kwalitatieve Morningstar-ratings.

Het beloningsbeleid van Robeco is afgestemd op de belangen van eindbeleggers door de nadruk te leggen op lange termijn risico-gecorrigeerde rendementen. Ook is het capaciteitsbeheer van de fondsen goed op orde.

Proces
De op groei gerichte aanpak belegt in bedrijven die kunnen inspelen op de drie lange-termijntrends die volgens de managers naar verwachting de financiële sector in de toekomst zullen vormgeven: 'aging', ofwel vergrijzing speelt in op de groeiende behoefte aan financiële planning, 'digital finance' op veranderingen in betalingsgedrag en 'emerging finance', ofwel opkomende financiën op de toenemende vraag naar financiële diensten in opkomende markten.

Vervolgens worden subtrends gedefinieerd, zoals de opkomst van mobiel bankieren of cybersecurity. Top-down trendselectie wordt gevolgd door bottom-up kwantitatieve en fundamentele analyse. Het kwantitatieve model screent het universum op waardering, momentum, managementkwaliteiten en winstaanpassingen. De fundamentele analyse omvat analyses van de bedrijfsmodellen en het concurrentieveld en daarvoor zijn bedrijfsbezoeken en ontmoetingen met de bedrijfsleiding belangrijk.

Dat wordt aangevuld met een waardering en een milieu-, sociale en governance- (ESG) analyse. Het nieuwe team heeft zijn beleggingscasussen snel en grondig bijgewerkt om de diepte van de analyse te versterken. De meer gestructureerde en verbeterde onderzoeksdocumentatie zou de consistentie en herhaalbaarheid kunnen verbeteren. Positiebepaling in de 70-90 aandelenportefeuille is gebaseerd op overtuiging en risico-overwegingen, wat leidt tot een portefeuille die heel anders is dan die van zijn peers en dan de MSCI ACWI Financials Index.

Prestaties
Aangezien de Morningstar Categorie voor sectoraandelen financiële dienstverlening fondsen omvat die zowel wereldwijd als regionaal beleggen, of fondsen die zich richten op een specifieke subsector, is het inzichtelijker om de prestaties van het fonds te vergelijken met categorie benchmark MSCI ACWI/Financials Index. Over de periode vanaf de komst van Patrick Lemmens in oktober 2008 tot en met november 2020 heeft de fondsklasse F op jaarbasis ongeveer 300 basispunten beter gepresteerd dan de index.

Gezien het onderscheidende karakter van het fonds moeten beleggers echter bereid zijn grotere relatieve prestatieschommelingen ten opzichte van vergelijkbare bedrijven en de index te accepteren. Het presteerde bijvoorbeeld ondermaats in 2011, omdat zijn blootstelling aan opkomende markten en onderweging in veilige Australische en Canadese banken niet hielpen in een moeilijk jaar voor de financiële sector.

Evenzo had de strategie het in 2016 moeilijk vanwege de outperformance van traditionele banken en waarde-aandelen na de Amerikaanse verkiezing van Donald Trump. De afgelopen jaren profiteerde het fonds van zijn blootstelling aan fintech-bedrijven, hoewel de sleeve in 2021 ten koste ging van de performance. Betaalbedrijven PayPal en Block behoorden tot de zwakste presteerders.

De voorliefde van de strategie voor mid- en small-cap kansen, neiging naar fintech en potentieel disruptieve bedrijven en blootstelling aan opkomende markten, maken het fonds een riskantere optie in termen van volatiliteit in vergelijking met meer conventionele concurrenten. Desalniettemin heeft de strategie een positieve alpha gegenereerd ten opzichte van de index over de drie-, vijf- en tien-jaars periodes eindigend per ultimo januari 2022.

 

Kosten
Een evaluatie van de kosten is van cruciaal belang aangezien deze direct ten laste gaan van het rendement. De kosten voor deze fondsklasse F laten het fonds uitkomen in het op een na goedkoopste kwintiel van de Morningstar-categorie. Op basis van onze beoordeling van de People-, Process- en Parent Pillars bezien tegen het licht van deze kosten, denken we dat deze aandelenklasse in staat zal zijn een positieve alpha te leveren ten opzichte van de benchmark. De Morningstar Analyst Rating is Bronze.

 

Lees meer
Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Robeco New World Financials F EUR. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Sector Financiële Dienstverlening, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Robeco new wf table

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- JP Morgan US Select Equity Plus

- Brandes European Value Fund

- Capital Group European Opportunities

- Robeco High Yield Bonds

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.