Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles - nl

Ultimate Stock Pickers kochten bij in technologie

De aankopen van de Ultimate Stock Pickers over het derde kwartaal van 2021 laten zien dat ze nog altijd een voorkeur hebben voor blue-chip aandelen die een Narrow of Wide Moat rating van Morningstar hebben. De aandelen die nieuw in de top-10 binnenkomen, zijn vooral technologie-aandelen.

Robert van den Oever 17 december, 2021 | 9:55
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Nu de Ultimate Stock Pickers hun aan- en verkopen over het derde kwartaal van 2021 hebben bekendgemaakt, kunnen we analyseren welke aandelen bij hen favoriet zijn. Ze deden de aankopen in een periode die werd gekenmerkt door toenemend vertrouwen vanaf de zomermaanden toen de uitrol van covid-vaccinaties goed op snelheid kwam. De financiële markten en de economieën wereldwijd begonnen al eerder aan een herstel toen overheden overal steunpakketten in het leven riepen om bedrijfstakken die hard geraakt waren te steunen.

De Ultimate Stock Pickers wisten ondergewaardeerde aandelen te vinden in de sectoren technologie, industrie, communicatie, financials en gezondheidszorg. Bij de nieuwe aankopen springt technologie eruit met namen als Alphabet, Meta en Samsung. De aankopen uit hoge overtuiging waren meer gespreid met namen zoals UnitedHealth Group, Nvidia en Paccar.

De namen die werden aangekocht, waren wederom van hoge kwaliteit, want alle 10 bedrijven op de High-Conviction lijst zijn voorzien zijn van een Wide of een Narrow Economic Moat, en 9 van de 10 op de New-Money lijst. De overlap tussen de twee top-10's behelst 4 namen die op beide lijsten voorkomen.

Zo werkt het
Voor wie de Ultimate Stock Pickers een nieuw fenomeen zijn: High-Conviction Purchases zijn substantiële aankopen in verhouding tot de omvang van de fondsportefeuille. Dit kunnen aanvullingen op bestaande portefeuilleposities zijn. Dus niet de omvang van de aankoop op zich, maar de verhouding van de aankoop tot de totale portefeuille-omvang is de maatstaf. New-Money Purchases zijn aankopen van aandelen die eerder nog niet in de portefeuille zaten.

Een New-Money aankoop kan tegelijk ook een High-Conviction aankoop zijn, mits die van voldoende omvang is in verhouding tot de portefeuille.

High-Conviction purchases
De top-10 High-Conviction Purchases per ultimo derde kwartaal 2021, koersen en Morningstar Ratings per 19 november 2021:

usp 11-2021 1

New-Money purchases
Dit is de top-10 van New-Money Purchases per ultimo derde kwartaal 2021, koersen en Morningstar Ratings eveneens per 19 november 2021:

usp 11-2021 2

 

Drie voorbeelden

We lichten zoals gebruikelijk de drie aandelen nader toe die het meest gekocht zijn. Dat zijn deze keer UnitedHealth Group, Nvidia en Paccar.

usp 11-2021 0

 

UnitedHealth Group
Het Narrow Moat-rated aandeel UnitedHealth Group (UNH) is behoorlijk overgewaardeerd ten opzichte van de Fair Value die Morningstar hanteert; die luidt $350, terwijl de koers in de richting van de $500 gaat. Het is de grootste zorgverzekeraar in de Verenigde Staten met 48 miljoen polishouders in eigen land en daarbuiten. Het is marktleider in collectieve verzekeringen, particulierepolissen en staatsprogramma's voor de zorg. Daardoor heeft het een enorm schaalvoordeel ten opzichte van zijn concurrenten. 

Door de constructie van het Amerikaanse zorgsysteem heeft het bedrijf ook een sterke positie in aanpalende busineses zoals apotheken en medische hulpmiddelen. Zo is een geïntegreerde leverancier ontstaan die veel betere resultaten haalt dan kleinere spelers.

Dit leidt tot bovengemiddelde groei. Het bedrijf zelf gaat uit van 13-16% winstgroei gemiddeld per jaar voor de langere termijn. Het enige dat dat volgens Morningstar in gevaar kan brengen, zijn potentiële wijzigingen in de wet- en regelgeving rondom het Amerikaanse zorgstelsel. Maar dan nog staat het bedrijf er voor de komende 10 jaar goed voor, omdat concurrenten de sterke marktpositie nauwelijks kunnen bedreigen op die termijn.

Nvidia
Ook het aandeel Nvidia (NVDA) kent een fikse premie ten opzichte van Morningstar's Fair Value van $200, want de koers ligt net iets boven de $300. De ontwikkelaar van grafische software krijgt van Morningstar een Wide Moat rating vanwege de sterke positie op het gebied van hoogwaardige grafische toepassingen voor computers, datacenters en automotive entertainment. Ook in kunstmatige intelligentie loopt het voorop door de kwaliteit en geavanceerdheid van zijn software.

De bekendheid en groei tot dusver komt uit de game-markt, maar voor de toekomst zullen datacenters belangrijker worden verwacht Morningstar. Dat hangt samen met kunstmatige intelligentie, want beide toepassingen vergen stevige capaciteit om snel en uitgebreid data-analyse te kunnen doen.

De voorsprong die Nvidia's software heeft door de kwaliteit en capaciteiten legt een stevig fundament onder de Wide Moat voor langere tijd, zeker gezien de te verwachten groei in data-analyse. Vooral als zelfrijdende auto's zouden doorbreken, zit Nvidia vooraan om maximaal te profiteren van die nieuwe markt. Analist Abhinav Davuluri voorziet dan ook consistente dubbelcijferige omzetgroei voor de langere termijn.

Paccar
Drie van de Ultimate Stock Pickers kochten het aandeel Paccar (PCAR) uit hoge overtuiging. Het aandeel is iets ondergewaardeerd met een koers van $88, terwijl Morningstar's Fair Value op $98 staat. De Amerikaanse truckbouwer is het moederbedrijf van ons Nederlandse DAF Trucks. In de VS is het bekend van de merken Kenworth en Peterbilt. Met die twee merken is het ook actief in Australië. Het merk DAF wordt ingezet in Europa en Zuid-Amerika. De merken staan voor kwaliteit en een premium-product dat door klanten ook zo wordt ervaren en een hoger prijskaartje mogelijk maakt.

Het zwaartepunt van de business ligt in het segment voor zware trucks, waarin het in de VS een marktaandeel van 8% heeft en in Europa 16%. Die marktaandelen kunnen volgens Morningstar verder groeien, omdat de focus op kwaliteit en innovatie ervoor zorgt dat het beter dan concurrenten kan voldoen aan nieuwe, strengere regelgeving van overheden. Niet alleen in ontwikkelde landen, maar ook Brazilië, China en India zullen nieuwe emissie0eisen opleggen. Daardoor zijn fleetowners genoodzaakt over te stappen op nieuwe en schonere alternatieven en daar kan Paccar in de komende jaren van profiteren.

Paccar krijgt een Narrow Moat rating door zijn kwaliteitsfocus en sterke marktposities. De klantentrouw onder met name DAF-rijders is groot, maar tegelijk is de drempel om over te stappen naar een ander merk (de zogeheten switching costs) niet zo heel hoog. Trucks zijn vanuit operationeel oogpunt tamelijk makkelijk uitwisselbaar en veel transporteurs hebben vloten die bestaan uit meerdere merken trucks. De gunstigere exploitatiekosten van Paccar's merken maakt hier het verschil.

 

Wie zijn de Ultimate Stock Pickers?
De Ultimate Stock Pickers is een door Morningstar ontworpen concept om eigen onderzoek naar en waardering van aandelen vergelijken met de opinies van professionele vermogensbeheerders. De aandelenanalisten bij Morningstar het grootste deel van hun tijd wijden aan de zoektocht naar kwaliteitsondernemingen tegen aantrekkelijke waarderingen, maar ook andere deskundige beleggers doen dat. Door hun bevindingen naast die van Morningstar's eigen analisten te leggen, kunnen we u een nog completer beeld geven van waar de ondergewaardeerde juweeltjes op de aandelenmarkt te ontdekken zijn.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.