Goedkoop is geen duurkoop

De afgelopen weken heb ik u wegwijs gemaakt in hoe wij als Morningstar-analisten een beleggingsfonds beoordelen. Het doel was aan de ene kant om u wat meer achtergrond te geven bij hoe een bepaalde Kwalitatieve Rating van een fonds tot stand komt. Aan de andere kant wilde ik u aan de hand van de vijf pilaren laten zien hoe u ook zelf op een structurele manier een beleggingsfonds kunt analyseren om zo tot een juiste keuze te komen. Als laatste van de vijf “pillars” bespreek ik met u de “prijs”.

Wij kijken bij onze beoordeling van de prijs van een fonds niet naar de kosten die u als belegger aan uw bank of broker betaalt (zoals eventuele provisies over aan- en verkopen of eventueel bewaarloon). Die bent u misschien wel kwijt, maar zeggen namelijk niets over de kwaliteiten van het fonds.

Wij kijken met name naar de Total Expense Ratio (TER), soms ook wel Totale Kostenratio (TKR) genaamd. De TER is een maatstaf voor de kosten die een beleggingsfonds in rekening brengt aan zijn aandeelhouders. Het gaat om onder andere de beheerkosten en de administratiekosten. Anders dan wat de naam kan suggereren, omvat deze ratio niet alle kosten. Zo worden transactiekosten niet mee in rekening gebracht.

Er zijn twee belangrijke redenen waarom we naar de prijs kijken en dat aspect meenemen in onze analyse. Eén: deze kosten keren jaarlijks terug en kunnen – afhankelijk van de hoogte – een (enorme) hap uit de performance van het fonds nemen. Twee: diverse studies laten zien dat fondsen met hoge kosten achterblijven bij goedkopere varianten.

Bij het vergelijken van een fonds met andere fondsen in zijn categorie kijken we dan ook naar twee zaken: de absolute hoogte van de TER en de hoogte van de TER ten opzichte van categoriegenoten. Beide moeten gunstig zijn om een positieve beoordeling te ontvangen.

Tot slot kijken we bij fondsen die een perfomance fee rekenen in hoeverre deze wel of niet gepaard gaat met een lage(re) basisfee. En in hoeverre een eerder bereikt punt (bijvoorbeeld hoogste koers) geldt als zogenaamd ‘high watermark’.

Overigens, wat de absolute hoogte van de TER betreft zijn we positief gestemd over de opkomst van goedkope indexproducten als ETFs, die aan de ene kant actieve fondsmanagers zal stimuleren ‘echt’ actief te worden en daarnaast zeer waarschijnlijk ook de management fees en daarmee de TER’s naar beneden zullen brengen.

In mijn recente columns heb ik uitgelegd hoe wij als analisten bij Morningstar fondsen analyseren en uiteindelijk van een kwalitatief waardeoordeel voorzien. Ons oordeel over een beleggingsfonds wordt bepaald door vijf ‘pillars’ die staan voor: People (fondsmanager en zijn team), Parent (fondshuis), Process (het beleggingsproces), Performance (prestaties) en Price (kosten). De vorige keren ging ik in op de 'p' van 'people', 'parent’, 'proces' en ‘performance’. Deze week staat de laatste 'p' van 'prijs' centraal.


Lees ook
Blijf niet hangen in het verleden

Doe het wel met stijl

Rentmeesterschap gezocht!

Bevlogenheid gezocht!

De toekomst staat niet in de sterren