Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Equity Articles - nl

Is aandeel Disney na de cijfers koopwaardig?

Nu streaming bijna winstgevend is en de parken veerkrachtig blijven, is dit wat wij denken van het aandeel Disney.

Matthew Dolgin 19 mei, 2025 | 7:11
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

In deze foto-illustratie wordt het Disney-logo weergegeven op een smartphone met een laptop.

Walt Disney DIS publiceerde zijn winstcijfers voor het tweede kwartaal op 7 mei. Hier is de mening van Morningstar over de resultaten en het aandeel Disney.

Morningstar maatstaven voor aandeel Walt Disney


Wat wij vonden van de winst van Walt Disney in het tweede kwartaal

Walt Disney’s DIS tweede kwartaal van het lopende boekjaar was spectaculair in vrijwel elk aspect. Het belangrijkste is dat de ervaringen de inkomsten en het bedrijfsresultaat met 6% op jaarbasis deden stijgen, met nog sterkere resultaten in eigen land, en het management verwacht een sterker tweede halfjaar. Streaming blijft groeien en winstgevender worden.

Waarom het belangrijk is: We waren bezorgd dat een economische vertraging en gespannen relaties tussen de Verenigde Staten en andere landen een aanzienlijke neerwaartse druk op Disney zouden veroorzaken. We blijven hier voorzichtig over, maar het management heeft tot nu toe weinig impact gezien en de vooruitzichten blijven optimistisch.

• Binnen de binnenlandse parken heeft het management weinig tegenwind gezien van het verminderde buitenlandse toerisme en de boekingen voor de tweede helft zijn met ongeveer 10% gestegen. Voor het volledige jaar verwacht Disney nu een bedrijfsinkomen aan de bovenkant van zijn vorige verwachtingen van 6%-8% groei.

• In de media zei het management dat de reclamemarkt op dit moment gezond is, waarbij live sport het bijzonder goed doet. Bij het ingaan van de reclame upfronts deze maand voor het komende televisieseizoen, ziet Disney een robuuste vraag naar reclame in lineaire en streaming.

De conclusie: Zelfs na de koersstijging van 10% op 7 mei geloven we dat Disney ondergewaardeerd is. Maar ondanks de rooskleurige vooruitzichten geloven we nog steeds dat de resultaten van Disney op korte termijn - en de aandelen - erg gevoelig zullen zijn voor de economische omstandigheden. We zijn niet van plan om onze schatting van de Fair Value van $115 wezenlijk te wijzigen.

Grote plaatje: Afgezien van de omgeving op korte termijn, verhoogt het tweedekwartaalverslag ons vertrouwen in onze Wide Moat rating, zelfs nu de traditionele televisieactiviteiten van Disney blijven dalen. De franchises en personages van het bedrijf ondersteunen onze moat en we blijven bewijzen zien van hun bijdragen.

• Het bedrijf kondigde een deal aan om een Disney park naar Abu Dhabi te brengen met een partner, Miral. Hoewel de financiële details schaars waren, zal Disney geen kapitaal inbrengen maar wel toezicht houden op de ontwikkeling van het park, en het zal servicekosten en royalty’s ontvangen voor het gebruik van zijn merken.

De aandelenkoers van Walt Disney

undefined

Fair Value voor aandeel Walt Disney

Met zijn 3-sterrenrating zijn wij van mening dat Disney’s aandelen eerlijk gewaardeerd zijn in vergelijking met onze schatting van de Fair Value op lange termijn van $120 per aandeel. Dit omvat onze projectie voor een bescheiden economische vertraging die de vraag naar Disney’s themaparken en andere ervaringen in het fiscale jaar 2026 tempert. Onze schatting van de reële waarde impliceert een P/E multiple van 23 keer onze aangepaste winstschatting voor het dieptepunt in 2026.

We verwachten dat de inkomsten uit lineaire amusementsnetwerken gedurende onze 10-jaarsprognose jaarlijks met mid-single digits zullen dalen, omdat de abonnementen op betaaltelevisie en de kijkcijfers voor lineaire televisie blijven dalen, waardoor zowel de inkomsten uit abonnementen als die uit reclame onder druk komen te staan. We zijn iets optimistischer over lineaire sportnetwerken, maar we verwachten nu dat lineaire sportuitzendingen en streaming zullen samensmelten tot een meer samenhangend aanbod en we verwachten dat het paradepaardje van ESPN op het gebied van streaming (gepland voor 2025) en betaaltelevisienetwerken elkaar zullen compenseren. We verwachten dat de inkomsten uit sport ongeveer 3% per jaar zullen groeien gedurende onze prognose.

Lees meer over de schatting van de Fair Value van Walt Disney.

Economic Moat rating

We kennen Disney een Wide Moat toe gebaseerd op zijn immateriële activa. Uiteindelijk geloven we dat het eigendom van de firma van tijdloze personages en franchises en zijn vermogen om door te gaan met het creëren en aantrekken van topcontent opweegt tegen de uitdagingen op korte termijn in verband met een evoluerende media-industrie. Hoewel we denken dat het waarschijnlijk is dat een media-industrie die niet gebouwd is op de traditionele betaaltelevisiebundel Disney zal verhinderen om terug te keren naar het niveau van economische winstgevendheid dat het in de voorbije jaren routinematig bereikte, verwachten we nog steeds dat het rendement op geïnvesteerd kapitaal van het bedrijf zijn kapitaalkosten in de komende 20 jaar ruimschoots zal overschrijden.

Lees meer over de Economic Moat van Walt Disney.

Financiële gezondheid

Disney is financieel gezond, ook al zijn de schuldenlast en de financiële hefboom hoger dan in het verleden. Disney eindigde fiscaal 2024 met bijna $40 miljard aan nettoschuld en een 2,4 nettoschuld/EBITDA-ratio. Deze schuldratio’s namen slechts een bescheiden stap terug in 2024 ondanks het feit dat het bedrijf ongeveer $10 miljard betaalde aan Comcast om de waardering te dekken voor de aankoop van het resterende een derde belang in Hulu. Hoewel het bedrijf mogelijk nog een paar miljard dollar moet betalen zodra de definitieve waardering van Hulu is geregeld, verwachten we dat de financiële hefboom vanaf boekjaar 2025 voortdurend zal verbeteren.

Met de cash burn in zijn streaming business nu in het verleden, zou de vrije kasstroom van Disney ruim boven de niveaus moeten blijven die het haalde tijdens de eerste jaren van dit decennium. Het bedrijf genereerde meer dan $8 miljard in het fiscale jaar 2024, en ondanks verhoogde investeringen op korte termijn, verwachten we een vergelijkbaar niveau van vrije kasstroom in 2025 en een gemiddelde groei van twee cijfers per jaar daarna.

Lees meer over de financiële kracht van Walt Disney.

Risico en onzekerheid

Onze onzekerheidsbeoordeling voor Disney is hoog. De evolutie van de media-industrie die momenteel plaatsvindt is de belangrijkste factor achter onze beoordeling. Buiten zijn ervaringen business, had Disney historisch drie belangrijke bronnen van inkomsten: vergoedingen die het ontving van betaal-TV distributeurs om de Disney bundel van kanalen te dragen, televisiereclame, en licentievergoedingen voor films en televisieprogramma’s verdeeld door derden. Elk van deze inkomstenbronnen staat nu onder druk. Cord-cutting en verminderde lineaire televisiekijkers hebben de vergoedingen en reclame-inkomsten onder druk gezet. Veranderingen aan de kassa’s - minder bezoekers, minder films en kortere bioscoopvertoningen - hebben de inkomsten uit licenties gedrukt.

Lees meer over de risico’s en onzekerheden van Walt Disney.

Bulls zeggen over aandeel Disney

• Geen enkele concurrent kan tippen aan de diepte van Disney’s iconische personages, franchises of inhoudsbibliotheek, waardoor er veel vraag zal blijven naar de streamingdiensten van het bedrijf en het bedrijf een voorsprong zal hebben in het creëren van nieuwe films en televisieshows.

• Disney’s streamingdiensten zullen een belangrijke winstmotor worden en de lineaire dalingen compenseren. De bestaande DTC-activiteiten zijn weer winstgevend geworden en de introductie van het traditionele ESPN als streamingdienst in 2025 zou de vraag verder moeten aanwakkeren.

• De aantrekkingskracht van Disney’s parken is ongeëvenaard en zal een blijvende winstmotor zijn.

Bears zeggen over aandeel Disney

• Lineaire televisie zal blijven dalen. Zelfs indien succesvol, zullen nieuwere inkomstenbronnen zoals direct-to-consumer streaming nooit de winstgevendheid evenaren die Disney ooit genoot.

• Disney concurreert nu met technologiebedrijven voor de belangrijkste sportrechten, die de prijzen kunnen blijven opdrijven. Sport blijft belangrijk voor de toekomst van Disney en gedwongen worden om meer te betalen voor de kritieke inhoud zal de winst drukken.

• Er zijn nu te veel streamingplatforms en het is de vraag of consumenten bereid zullen zijn om hoge prijzen te betalen of maand in maand uit bij individuele diensten te blijven.

Dit artikel is samengesteld door Jacqueline Walker.


De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Matthew Dolgin  is aandelenanalist bij Morningstar

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.