Volgens de flash-schatting van Eurostat zijn de consumentenprijzen in de eurozone in april met 2,2% op jaarbasis gestegen, net als in maart en boven verwachting.
Maar de kerninflatie, die de prijzen weergeeft zonder volatiele componenten zoals energie en voedselkosten, steeg in april met 2,7% op jaarbasis, tegen 2,4% in maart, wat verrassend positief was.
“De Europese inflatie bleef vlak op 2,2% in april, boven de verwachtingen, maar nog steeds bijna in lijn met het streefniveau van de Europese Centrale Bank”, zegt Michael Field, hoofdstrateeg Europese aandelenmarkten bij Morningstar. Maar “elk niveau van comfort dat we hier hebben is precair” vanwege het risico op Amerikaanse tarieven. “Teleurstellend genoeg steeg de kerninflatie naar 2,7%, na een daling in februari en maart. Hierdoor raken we verder verwijderd van het streefcijfer van 2% van de ECB,” aldus Field.
Inflatie diensten loopt op, energieprijzen dalen
Volgens schattingen van Eurostat bedroeg de inflatie in de dienstensector in april 3,9% op jaarbasis, sterker dan in maart (3,5%). De inflatie van voedingsmiddelen, alcohol en tabak was 3%, vergeleken met 2,9% in maart, terwijl de niet-energetische industriële goederen stabiel bleven op 0,6% en de energie-inflatie vertraagde tot 3,5%, vergeleken met een vertraging van 1% in de voorgaande maand.
Riccardo Marcelli Fabiani, senior econoom bij Oxford Economics, zegt dat de timing van Pasen de diensteninflatie omhoog dreef. “Dit en een stijging van de voedselprijzen compenseerden de energie-inflatie die dieper in de min terechtkwam,” voegt hij eraan toe.
Volgens Marcelli Fabiani hoeft de stijging van de kerninflatie “geen reden tot bezorgdheid te zijn vanwege de tijdelijke aard van de opleving in de dienstensector en omdat de vooruitzichten minder inflatoir worden”. Dalende olieprijzen en een sterkere euro zullen de energie-inflatie drukken en leiden tot goedkopere productiemiddelen en import. Bovendien voegt hij eraan toe dat de klap op de vraag de kerninflatie zal drukken en de afzwakking van de loonstijging zal versnellen.
Op maandbasis steeg de algemene inflatie (HICP) in april met 0,6%, net als in maart, terwijl de kerninflatie net als in maart met 1% toenam.
Hoe beïnvloedt een sterkere euro de inflatie in de eurozone?
De euro is sinds het begin van het jaar ongeveer 10% sterker geworden ten opzichte van de dollar. Volgens Goldman Sachs verlaagt een stijging van de euro met 1% de nominale HICP en het reële BBP met elk ongeveer 0,1%. De effecten op de kern-HICP zijn ook negatief, maar half zo groot als de kerninflatie.
“Wij stellen vast dat respectievelijk ongeveer 75% en 50% van de cumulatieve effecten van een sterkere euro op de nominale en kerninflatie zich binnen een jaar manifesteren”, aldus de investeringsbank in een rapport van 2 mei, waaraan ze toevoegt dat de waardestijging van de euro tot nu toe waarschijnlijk 0,1-0,2 procentpunt zal aftrekken van de jaar-op-jaar kerninflatie in elk van de komende twee jaar. “Een verdere waardestijging van de euro zou een grotere en meer aanhoudende rem op de inflatie betekenen.
Op korte termijn zou de inflatie in Europa echter weer sterk kunnen stijgen als de handelsoorlog escaleert. “De EU formuleert momenteel een reactie op Trumps meest recente ronde van tarieven. Slim wachten ze tot het einde van de 90 dagen pauze, maar bij een verdere escalatie zou de inflatie in Europa weer scherp omhoog kunnen gaan,” zegt Morningstar Field.
Zal de ECB de rente in juni verlagen?
De volgende vergadering over het monetaire beleid van de Europese Centrale Bank vindt op 5 juni plaats in Frankfurt en de markten verwachten dat de verruimingscyclus zal worden voortgezet ondanks economische tegenwind. De ECB verlaagde haar belangrijkste rentetarief op 17 april met 25 basispunten naar 2,25%, de zesde opeenvolgende verlaging in deze cyclus.
Goldman Sachs verwacht dit jaar nog drie renteverlagingen in juni, juli en september tot een eindrente van 1,5%, omdat de waardestijging van de euro dit jaar “naar historische maatstaven groot is, onevenredig sterk is gericht op de dollar en grotendeels het gevolg is van externe factoren”. De eindrente verwijst naar het punt waarop een centrale bank stopt met het verlagen of verhogen van de rente in de cyclus, en valt meestal samen met de inflatie die op koers ligt.
Morningstar’s Field is het eens over de waarschijnlijkheid van meer verlagingen door de ECB: “Dit relatief lage niveau van de headline inflatie houdt de druk van de ECB, die op haar beurt de rente verder kan verlagen. Lagere rentes zijn een zegen voor de aandelenmarkten, die volgens ons nog steeds een aantrekkelijk opwaarts potentieel bieden na de crash die 2 april veroorzaakte.”
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.