L’investissement durable existe depuis plus de deux décennies, mais ne s’est démocratisé que récemment.
Au Royaume-Uni, la pandémie a déclenché une vague de lancements de nouveaux fonds, d’initiatives marketing et de réflexions de la part des gestionnaires de fonds sur la manière dont la durabilité a toujours éclairé leur prise de décision.
Heureusement, les rendements de ces fonds ont été solides alors que le cycle vertueux de l’investissement s’est déclenché ; l’argent a afflué vers des fonds durables, dont les actions ont été réévaluées à la hausse à mesure que les gestionnaires de fonds les ont rachetées, et davantage d’argent a afflué.
C'était gagnant-gagnant.
Mais alors que le monde se laisse distraire par la guerre en Europe et maintenant au Moyen-Orient, et que les gouvernements commencent à réfléchir aux aspects pratiques de la mise en œuvre de Net Zero, on a le vague sentiment que l’enthousiasme initial commence à faiblir.
L’IA est la prochaine nouveauté brillante qui suscite l’euphorie des investisseurs (voir notre semaine spéciale sur les fonds thématiques).
Les thèmes des fonds montent et descendent, sont laissés pour compte et réapparaissent sous différentes formes.
La longévité est l’objectif ultime des gestionnaires de fonds : ils veulent que les produits ne survivent pas seulement sur des périodes de cinq, dix et même vingt ans, mais qu’ils accumulent des antécédents cohérents au fil du temps.
Même si « sauver la planète » est un objectif noble, il n’y a aucune raison pour que les fonds durables ne soient pas épargnés par la même destruction créatrice que tout autre instrument financier négociable.
Un fonds doit gagner de l'argent (idéalement plus que l'indice de référence) et remplir ses objectifs déclarés.
Les mauvais fonds échoueront quelles que soient les bonnes intentions et les efforts marketing.
Que disent les données ?
Les données sont toujours la première destination de Morningstar et les chiffres montrent que l'investissement durable reste sur la bonne voie.
Commençons par les flux, un indicateur clé du sentiment des investisseurs dans la mesure où ils regroupent l’argent des professionnels et des particuliers.
Même si le rythme de la croissance ralentit, l’argent continue d’affluer.
Nos dernières données pour le deuxième trimestre montrent que les fonds européens durables ont collecté 20 milliards de dollars de nouveaux capitaux nets au deuxième trimestre 2023, contre près de 34 milliards de dollars au premier trimestre.
L'Europe représente la majorité de ces flux et 84 % des actifs durables de la planète.
Les fonds américains, japonais et australasiens ont enregistré des sorties de capitaux, d’où d’importantes différences régionales (la réaction ESG en cours aux États-Unis dépasse le cadre de cet article, mais a un impact sur les tendances mondiales).
Au total, les actifs des fonds durables mondiaux ont atteint près de 2 800 milliards de dollars fin juin, aidés par la hausse des cours alors même que les flux diminuaient.
Ce chiffre a été plus élevé ces dernières années ; au quatrième trimestre 2021, l’actif total était juste en dessous de 3 000 milliards de dollars.
Mais ce chiffre était inférieur à 1 500 milliards de dollars il y a à peine trois ans.
La dynamique est peut-être en train de faiblir, mais la ligne de tendance est difficile à contester. Néanmoins, le rapport Morningstar Global Sustainable Fund Flows note un ralentissement significatif des lancements de nouveaux produits en Europe.
Plutôt que l’apathie ou l’hostilité, les investisseurs sont peut-être de plus en plus exigeants à l’égard des fonds qu’ils achètent – et le secteur de la gestion d’actifs, toujours attentif à l’évolution des préférences des consommateurs, a réagi.
Il ne suffira peut-être pas fin 2023 à un gestionnaire de fonds de susciter l’intérêt en lançant un produit générique « durable » ; Il sera certainement difficile d’amener la presse spécialisée à en parler avec enthousiasme.
Le terme semble désormais trop vague – et pour reprendre l’expression de Benjamin Graham, « l’investisseur intelligent » voudra se poser davantage de questions avant de se séparer de son argent.
À cette fin, les investisseurs souhaitent connaître l’impact précis de leur fonds sur la société, l’environnement et le monde au sens large.
Comment les salariés des entreprises dans lesquelles nous investissons sont-ils traités ?
Où l’entreprise investit-elle à l’échelle mondiale ?
Rares sont les fonds génériques (vanille) durables capable de répondre parfaitement aux attentes des investisseurs qui sont un mélange d’idéaux, de pensées vagues et de préjugés.
Parfois, les investisseurs veulent simplement confier leur argent aux experts et espèrent qu’ils savent ce qu’ils font.
Cela ne suffira peut-être pas aux investisseurs de demain.
Au-delà de l'« impact », les fonds « climat » semblent être le nouveau secteur de croissance, notamment en Europe.
Un rapport récent de Morningstar le confirme.
En juin 2023, il existait plus de 1 400 fonds ouverts et ETF dotés d’un mandat lié au climat, contre moins de 200 en 2018.
Les fournisseurs de fonds passifs commencent également à gagner du terrain dans ce domaine et à attirer des flux importants.
Quel est le point de vue de l’industrie ?
Bien sûr, les données racontent une histoire, mais les professionnels sont les mieux placés pour savoir ce qui se passe réellement en bout de ligne ; après tout, ils doivent parler quotidiennement aux clients de la façon dont leur argent est géré.
J'ai posé la question sur la lassitude ESG à Jolanda Courtines, responsable du Wellington Global Stewards, noté « Bronze ».
Elle dit que nous sommes entrés dans une nouvelle phase d’examen ESG.
Ce qui compte désormais, c'est l'authenticité.
Certaines entreprises ont « un peu tort de vouloir prouver qu'elles font tout pour tout le monde », dit-elle.
« Je pense qu'une durabilité solide est une question de compromis. Il s'agit de prendre des décisions très difficiles et de trouver cet équilibre qui, en fin de compte, protégera toutes les parties prenantes sur le long terme », dit-elle.
« Donc, il s'agit simplement de trouver cette authenticité. Nous avons dépassé cette première étape de transparence. Nous nous dirigeons vers plus d'ambition. Et notre rôle en tant que gestionnaires de portefeuille est de réfléchir à la crédibilité et de comprendre qui est être crédible dans ce parcours. »
J'ai posé la même question à William Bryant, qui dirige l'équipe consultative de North Peak Advisory.
Il considère qu'il y a peut-être eu des « promesses excessives » de la part de l'industrie, mais qu'en fin de compte, « il faut être capable de tenir ses promesses ».
Une partie des réactions négatives suscitées par l’ESG a été présentée comme une tentative de la part de la grande finance d’imposer sa vision du monde aux politiciens et au public investisseur.
La perception a été que « l’ESG est la mise en œuvre de valeurs dans l’investissement », mais les données ESG sont là pour éclairer l’évaluation et le risque.
« Pour la plupart des managers, ce n'est pas une question de valeurs, il s'agit de comprendre la valeur », dit-il. Et la terminologie est importante.
Au lieu de « l'investissement ESG » et de son lexique « engagement », « désinvestissement » et « inclusion », il préfère « l'investissement responsable » comme catégorie plus large.
« La façon dont vous parlez des choses est très importante », dit-il, faisant référence à la division idéologique actuelle aux États-Unis.
La soi-disant « phase d’entretien » est peut-être une expression plus pertinente pour les amateurs de gym et même pour les toxicomanes en convalescence, mais elle est également pertinente ici.
Elle fait référence à la période où les gains faciles ont été réalisés.
Peut-être que la durabilité entre dans sa propre phase de maintenance.
La partie amusante est terminée (« gagner de l’argent et sauver la planète »), laissant une série de questions sur nos propres folies et limites.
Nous avons pris un bon départ, mais la tâche difficile commence.
La transition climatique est bien entendu plus importante que n’importe quelle dépense marketing.
C'est à la fois un thème et le thème des décennies à venir.
Sans surprise, ne vous attendez pas à ce que les gestionnaires d’actifs arrêtent de lancer des fonds !
Cette analyse a été réalisée avec la plate-forme professionnelle Morningstar Direct. Cliquez ici pour en savoir plus.
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