Nourriture : le thème investissable répond à un problème urgent

L'alimentation est au cœur de certains des plus grands thèmes des décennies à venir, de la croissance démographique à la durabilité et à la science.

James Gard 20 april, 2023 | 14:27
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La nouvelle que l'Ukraine peut continuer à exporter des céréales depuis les ports de la mer Noire a été accueillie avec soulagement par les gouvernements européens le mois dernier.

C'était l'un des nombreux points de friction sur les marchés des matières premières révélés par l'invasion russe de l'Ukraine depuis février 2022 - un sujet que nous avons couvert dans le cadre de notre regard sur l'Europe un an après le déclenchement du conflit.

Toutefois, les pressions sur le réseau mondial de distribution alimentaire se poursuivent et se font sentir dans les pays riches et pauvres - des salades manquantes dans les supermarchés aux pénuries alimentaires chroniques en Tunisie.

Chaque crise, en particulier celle qui implique des flambées de prix, attire la spéculation et l'opportunisme.

Avec l'alimentation, il existe des risques ESG importants, mais il existe également des opportunités car le monde essaie de nourrir plus de personnes de manière durable.

Nombreux points d’entrée

Les points d’entrée sont nombreux pour les investisseurs témoins de la crise de l'approvisionnement alimentaire.

En tant que matière première dite « douce », les grains, le blé et les céréales sont souvent négligés par les investisseurs qui se concentrent sur les pétroles et les métaux.

Mais investir dans l'offre et la demande de biens alimentaires n'est pas nouveau : les traders ont commencé à acheter et à vendre des contrats à terme sur la « poitrine de porc » sur le Chicago Mercantile Exchange en 1961, tandis que les denrées alimentaires de base comme le café, le sucre et le jus d'orange ont un prix quotidien qui fluctue avec la guerre, les récoltes , et la mode (l'humble avocat a connu une résurgence au fil des ans et fait maintenant partie de la « Culture War 2.0 »).

Il existe une grande variété d’ETF qui offrent une exposition directe aux matières premières.

Mais qu'en est-il de l'exposition indirecte et thématique ?

L'industrie de la gestion d'actifs reste politiquement correcte et ne met pas en avant ses fonds comme des « moyens de profiter des pénuries alimentaires et de la faim ».

Mais il est clair que la nourriture est un thème pour les décennies à venir - ce n'est peut-être pas aussi séduisant que la robotique ou l'IA, mais elle a un rôle aussi important pour la survie humaine.

Ce n'est pas un thème « méga » comme le changement climatique ou la technologie/l'innovation, mais il a des liens avec les idées les plus importantes sur la façon dont nous voyons l'avenir - de l'endroit où nous vivons à ce que nous mangeons.

Les tendances en matière de santé et de bien-être dans les pays développés placent l'alimentation au cœur des préoccupations.

Dans les marchés émergents, les entreprises s'inquiètent des pénuries de main-d'œuvre dans l'agriculture alors que les gens fuient vers les villes d'Inde et de Chine à la recherche d'une vie meilleure.

Enjeux de durabilité

La production et la consommation alimentaires sont des questions de durabilité.

En théorie, les entreprises les plus innovantes pourront exploiter de nouvelles technologies pour produire des aliments plus sains avec des volumes plus élevés tout en ayant une empreinte environnementale réduite.

Mais des compromis devront être faits pour nourrir un nombre croissant de personnes.

Morningstar vient de publier un rapport ESG sur l'alimentation et l'agriculture et ses conclusions sont que les rendements des cultures devront augmenter d'environ 50 % par rapport aux niveaux actuels d'ici 2050 pour s'adapter à une population mondiale croissante et à l'évolution des régimes alimentaires.

Cela se traduira par une adoption plus large des semences génétiquement modifiées (OGM) dans certaines régions du monde et une consommation accrue d'engrais.

Il n'y a pas de consensus mondial sur la question de savoir s'il s'agit d'un compromis acceptable, d'autant plus que les pratiques actuelles en matière d'engrais sont responsables d'importantes émissions de gaz à effet de serre et de la pollution des sols et de l'eau.

La production alimentaire est responsable de plus d'un quart des émissions mondiales de gaz à effet de serre, la pénurie d'eau augmente et la biodiversité s'appauvrit à mesure que de plus en plus de terres sont consacrées à l'agriculture.

Pression démographique

L'Afrique et le Moyen-Orient, quant à eux, où la pénurie alimentaire et les pressions démographiques se font le plus sentir, stimulent la demande d'une production plus élevée.

La technologie peut aider à atténuer certaines de ces préoccupations, déclare Diana Radu, auteure du rapport et analyste actions ESG.

Certaines opportunités d'investissement émergent sous la forme d'une agriculture de précision, d'engrais à faible teneur en carbone et d'alternatives aux pesticides.

« Les défis plus larges des systèmes alimentaires sont susceptibles d'avoir un impact sur une gamme de sous-secteurs et d'entreprises dans notre univesr de suivi, étant donné l'exposition généralisée à la dynamique changeante de l'agriculture », observe-t-elle.

« Cela comprend les produits agricoles et les transformateurs de produits agricoles, les producteurs de semences et de produits chimiques et d'engrais, ainsi que les fabricants de matériel agricole. »

Comme toutes les matières premières, il existe un moyen d'investir directement et indirectement via des indices ou des fonds indiciels.

Vous pouvez acheter des actions dans le secteur de l’alimentation et des boissons, et il existe des entreprises de premier plan dans ce domaine.

Avec les actions, vous soutenez efficacement le récit selon lequel la demande globale de nourriture augmentera dans les décennies à venir à mesure que le monde en développement s'enrichit - et aussi que ces entreprises exploiteront les tendances du bien-être et de la nutrition. En tant que stock picker individuel, la tâche de « choisir les gagnants » est facilitée par les avantages évidents que les titulaires ont en termes de logistique, de pouvoir de fixation des prix, d'image de marque et de relations avec les fournisseurs - les barrières à l'entrée pour une entreprise souhaitant lancer le prochain Coke ou KitKat sont redoutables.

Thèmes conjoints

En tant qu'investisseur de fonds, vous constatez souvent que votre exposition à l'alimentation s'accompagne d'autre chose : l'alimentation et l'agriculture, l'alimentation et l'eau, et implicitement, l'alimentation et la technologie.

Si vous dessiniez un diagramme de Venn avec de la nourriture au milieu, vous obtiendriez des cercles qui se chevauchent qui incluent la technologie, les marchés émergents, la nutrition/santé, le changement démographique, les tendances de consommation et la vente au détail.

En regardant notre liste de fonds, y a-t-il des points communs dans la détention des titres entre eux ?

Sur la base des trois principales participations, il y a peu de doublons, en dehors de Deere, premier fabricant mondial d'équipements agricoles cotés aux Etats-Unis, qui a une note de 5 étoiles et un rempart concurentiel étendu. Il est détenu par trois fonds, et selon Morningstar, une adoption plus large de l'agriculture de précision augmentera considérablement les ventes des trois plus grands producteurs d'équipements agricoles : Deere, CNH Industrial et Agco.

En dehors des trois principales participations, un certain nombre de noms « apparaissent » fréquemment dans les portefeuilles : DSM, qui a un rempart étroit et une note 5 étoiles, est une société scientifique spécialisée dans les nutriments humains et animaux. DSM fabrique des vitamines et d'autres additifs alimentaires, qui sont ensuite généralement formulés dans des mélanges sur mesure pour les poulets et les dindes.

S'en tenant au thème de la chaîne alimentaire, un autre titre populaire parmi les fonds alimentaires plus larges est la société d'engrais Nutrien qui a un rempart étroit et est notée 3 étoiles. Nutrien est le seul titre à passer des fonds aux ETF. Une autre action populaire ces dernières années a été la société américaine Beyond Meat, qui a connu une course explosive après l'introduction en Bourse, mais a reculé depuis – le titre s'échangeait à 234 dollars ($) en 2019 mais se situe maintenant autour de 15 $.

Lancements récents

Qu'en est-il des performances ? La grande majorité des fonds ont moins de cinq ans, et une poignée ne sera lancée qu'en 2022.

Cela rend l'analyse des performances plus difficile, en plus de la diversité des avoirs et des stratégies des fonds eux-mêmes.

Les fonds avec un record de cinq ans incluent Sarasin, BNP Paribas Smart Food et iShares STOXX 600 Food and Beverage – et leur performance annualisée est de 1,71 %, 6,20 % et 7,05 % respectivement sur cinq ans.

Des comparaisons plus significatives peuvent être faites avec les actions cotées car elles ont un historique beaucoup plus long et sont susceptibles de vendre des produits concurrents.

En termes d'actions mondiales, la majorité des noms couverts par Morningstar ont un rempart concurrentiel (« Economic Moat »).

Dans la liste ci-dessus, je me suis concentré sur les entreprises qui fabriquent et commercialisent des aliments, plutôt que sur des détaillants tels que Ahold Delhaize (2 étoiles, pas de rempart), qui est une action commune parmi les fonds axés sur l'alimentation. J'ai également exclu les restaurants comme McDonald's et Burger King.

Pour des raisons d'espace, j'ai exclu les entreprises agricoles et chimiques, mais un certain nombre d'entre elles figurent parmi les principales positions des fonds - et elles font partie des actions à la recherche de solutions aux plus grands problèmes liés à la production alimentaire.

Certains des choix de Morningstar dans le secteur au sens large sont la société américaine d'agrosciences Corteva, le chocolatier Barry Callebaut et la société de produits chimiques FMC.

En ce qui concerne enfin les ETF, le fait d'étiqueter "Beverage" sur les noms de fonds conduit à une forte pondération vers des sociétés de spiritueux et de bière comme DiageoAnheuser-Busch Inbev dans les fonds Lyxor et iShares du STOXX 60 Food and Beverage qui est noté « Bronze ».

Il existe deux ETFS étiquetés "Sustainable Future of Food" de Rize et VanEck, mais les principaux titres varient considérablement.

Les experts recommandent généralement que les fonds thématiques soient des investissements « satellites », ils devraient donc constituer une plus petite partie d'un portefeuille plus diversifié.

La nourriture ne fait pas exception, et cela se reflète dans le montant d'argent détenu dans ces ETF.

Parmi les fonds thématiques à l'échelle mondiale, l'alimentation représente 7 milliards de dollars d'actifs sous gestion sur un total de 330 milliards de dollars, loin derrière des thèmes populaires comme la transition énergétique, l'IA, la robotique, la technologie et la démographie.

 

© Morningstar, 2023 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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