Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Commentary - nl

2022 is het jaar van de dividendbeleggers

Dividendaandelen waren tijdens de technologie-boom bijna in de vergetelheid geraakt. Totdat de toenemende inflatie en het kantelende monetaire beleid van de centrale banken leidden tot een flinke afstraffing van de spectaculair gestegen groei-aandelen. Toen keerden beleggers weer terug naar dividendaandelen, en zo werd 2022 hun jaar. 

Jeffrey Schumacher, CFA 13 december, 2022 | 12:09
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

draw line

Dividendfondsen, ze waren langzaamaan in de vergetelheid geraakt. De financiële markten werden de afgelopen jaren immers gedomineerd door jonge, snelgroeiende en potentieel disruptieve bedrijven die spectaculaire koersstijgingen lieten optekenen en zo beursindices wereldwijd naar recordhoogte stuwden. Dividend was in deze hausse van ondergeschikt belang, waardoor beleggingsfondsen gespecialiseerd in het samenstellen van een portefeuille van trouwe dividendbetalers weinig populair waren.

Totdat het sentiment in 2022 abrupt kenterde. Snel oplopende inflatie en een drastische draai in het monetaire beleid door centrale banken deed groeiaandelen fors kelderen, waarna beleggers hun toevlucht zochten tot onder andere dividendaandelen.

Waarde-aandelen, waar dividendaandelen doorgaans onderdeel van uitmaken, beleefden in 2022 een ware renaissance. Dat geldt zonder meer voor de energiesector, die met afstand de best presterende sector van 2022 is. Over het lopende jaar tot en met eind november noteert de MSCI World/energy index een winst van maar liefst 67%.

 

Energie best presterende sector

De sector profiteerde van een fors oplopende olie- en gasprijs. Structurele onderinvesteringen, maar vooral het uitbreken van de oorlog tussen Oekraïne en Rusland zorgden voor een prijsexplosie van diverse grondstoffen waarvoor beide landen een belangrijke rol vervullen in de wereldhandel. Het stelde oliebedrijven, die tijdens de coronacrisis nog zware verliezen leden, in staat om recordwinsten te realiseren en hun aandeelhouders te belonen met een royaal dividend.

Ook de defensie-industrie stond in de belangstelling van beleggers als gevolg van de forse overheidsinvesteringen die noodzakelijk zijn om de slagkracht van de krijgsmacht op pijl te brengen. Daarnaast presteerden defensieve sectoren relatief goed, waaronder de gezondheidszorg sector, nutsbedrijven en de tabaksindustrie. Allemaal sectoren die doorgaans rijk zijn aan robuuste dividendbetalers.

 

Sterke outperformance dividendaandelen

De meewind stelde dividendaandelen in staat om over de eerste elf maanden van 2022 een plus te realiseren van 6,7%, gemeten aan de hand van de prestaties van de MSCI World High Dividend Yield Index. Een outperformance van ruim 12 procentpunt ten opzichte van de MSCI World index. De superieure prestaties zorgde ook voor hernieuwde interesse van beleggers in dividendfondsen.

De beleggingsfondsen die toebehoren tot de Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Dividend zagen tot en met eind oktober een netto instroom van 17 miljard euro. Een recordinstroom, waarmee dit na Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd de categorie met de hoogste instroom in 2022 is geweest. Mede door de allocatie van beleggerskapitaal naar wereldwijde dividendfondsen is het beheerd vermogen van alle fondsen tezamen gestegen naar een record van 110 miljard euro.

Opvallend is dat op fondsniveau de grootste instroom viel te noteren voor de Vanguard FTSE All-World High Dividend Yield UCITS ETF, die 1,2 miljard euro zag binnenstromen. Nu is het op zich niet verwonderlijk dat passieve fondsen in de belangstelling staan van beleggers, maar dividendbeleggen werd tot op heden gedomineerd door actief beheerde beleggingsfondsen en is ook een categorie waarin actief beheerde fondsen relatief goed hebben gepresteerd. Zo blijkt uit de Morningstar Active/Passive Barometer, waarin het succes van actief beheer ten opzicht van hun passieve concurrenten wordt gemeten, dat over een horizon van 10 jaar ruim 57% van de dividendfondsen beter heeft gepresteerd dan de dividendindex. Een – helaas – zeldzaam hoog succespercentage.

 

DWS Top Dividende domineert

Met een marktaandeel van ongeveer 20% domineert DWS Top Dividende nog altijd de wereldwijde dividendcategorie. Het met een Morningstar Analyst Rating van Bronze beoordeelde fonds staat nog steeds onder leiding van Thomas Schussler, maar zijn adjudanten Stephan Werner en Marcus Poppe hebben sinds 2021 meer inspraak gekregen in het fondsbeheer nadat Schussler een duurzaamheidsrol binnen DWS aan zijn takenpakket toevoegde. Hoewel zijn betrokkenheid bij dit project de komende jaren vermindert, verandert de ingezette route van het fonds niet.

Concreet betekent dit dat de portefeuille na overleg met Werner en Poppe beter gespreid is en nu rond de 80 namen omvat. In 2021 werden er ongeveer 15 nieuwe posities geïntroduceerd met een weging van nabij 0.5%, de helft van de normale minimum positieomvang. Werner en Poppe hebben veel nieuwe namen aangedragen, die in tegenstelling tot bestaande portefeuilleposities minder waarde georiënteerd waren en een lager dividendrendement boden, maar die wel het duurzaamheidsprofiel van het fonds verbeterden. Dat laatste kreeg een extra boost toen de tabaksproducenten werden verkocht.

Recenter reduceerde Schussler de blootstelling naar technologiebedrijven, waaronder de halfgeleiderindustrie, en vergrootte hij de allocatie naar olie en grondstoffen, met name goud. De grillige marktomstandigheden van 2022 boden het fonds een mogelijkheid om haar defensieve kracht te tonen, en met een rendement van ruim 2% per eind november blijft het 88% van zijn categoriegenoten voor.

 

Kempen Global High Dividend verslaat concurrenten

Een ander fonds dat relatief goed presteerde ten opzichte van categoriegenoten is het Kempen Global High Dividend Fund, dat 79% van de concurrentie versloeg. Een welkome opsteker voor de strategie die, mede door de sterke hang naar waarde, een aantal lastige beursjaren achter de rug heeft. Echter, zijn er voor dit fonds zorgen van een andere aard.

Het fonds heeft namelijk sinds april 2021 vele wijzigingen in het beheerteam gezien, met als laatste het vertrek van dividendveteraan Jorik van den Bos in april van dit jaar. Een grotendeels nieuw team onder leiding van de gelouterde Joris Franssen heeft grote schoenen te vullen, want het dividendteam van Kempen was vermaard om zijn expertise op dit gebied. De revival van waarde aandelen en dividendaandelen in het bijzonder is in ieder geval een mooie steun in de rug van één van Nederlands meest gerenommeerde beleggingsfondsen, dat een Morningstar Analyst Rating van Neutral heeft.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Jeffrey Schumacher, CFA  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.