| Visie Morningstar | (8 maart 2012) |  |
Meer dan 70 procent van de waarde van Groupe Bruxelles Lambert (GBL) komt van zijn belangen in Total (oliegigant), GDF Suez (grote gas- en elektriciteitleverancier) en Lafarge (leidende cementproducent). Andere deelnemingen zijn Pernod Ricard (drankproducent), Imerys (grondstofverwerker), Suez Environnement (nutsbedrijf) en Iberdrola (nutsbedrijf).
Als holdingmaatschappij kan GBL niet worden gezien als een traditionele productieonderneming die een sterke concurrentiepositie heeft opgebouwd door bijvoorbeeld lage kosten of omdat consumenten niet om zijn producten heen kunnen. GBL heeft daarom geen direct concurrentievoordeel. Het succes van GBL is afhankelijk van het succes van zijn investeringsportefeuille. Daarin zitten echter wel ondernemingen die een concurrentievoordeel hebben zoals het kostenefficiënte Total en GDF Suez met aantrekkelijke marges.
Het succes is ook afhankelijk van Frère en Desmarais. Zij hebben een lange geschiedenis van beleggen in aandelen die waarde wisten te creëren en wat duidt op inzicht. Ze hebben ook invloed om gebeurtenissen in het voordeel van hun ondernemingen te laten uitpakken. Hun invloed en inzicht leiden tot gunstige rendementen voor beleggers op de lange termijn, vindt Morningstar.
Waardering, groei en winstgevendheid (1 oktober 2012)
| Economic Moat | Fair value | Stewardship Rating |  |
||||
| Narrow | EUR 73.00 | Standard | |||||
| Moat Trend | Uncertainty | Sector | |||||
| - | Medium |
Industrie - conglomeraten |
|||||
Bulls
- Total’s technische competenties bieden de mogelijkheid om te investeren in lastige olievelden. Het bedrijf kan bijvoorbeeld de in Venezuela opgedane ervaring met zware oliesoorten gebruiken om in Canada de oliewinning uit zand te ontwikkelen.
- Meer dan 30 procent van de elektriciteitsproductie van GDF Suez is afkomstig uit waterkrachtcentrales en nucleaire installaties die lage kosten hebben.
- De wereldwijde cementindustrie is redelijk geconsolideerd, vooral in ontwikkelde markten, hetgeen een goed teken is voor producenten als Lafarge.
Bears
- De chemische en raffinageactiviteiten van Total kampen met lange periodes van geringe marges.
- GDF Suez loopt aanzienlijke risico’s voor regelgeving, omdat toezichthouders in Frankrijk en de Europese Unie maatregelen kunnen nemen die de winstgevendheid verlagen.
- In het verleden zijn bepaalde cementmarkten, zoals Zuid-Korea, Brazilië als Maleisië verschillende keren onderhevig geweest aan intensieve prijsconcurrentie. Er is geen garantie dat andere markten van Lafarge niet met dezelfde dynamiek worden geconfronteerd.
__________________________________________________________
Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht
Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht
Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen
Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert
Morningstar's sterrenrating voor aandelen
Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek
Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.
