Morningstar

Cisco Aandelenrapport

Cisco staat er goed voor om in 2012 verdere verbeteringen te laten zien.

Print ArticleToestemming Reprints
AddThis Social Bookmark Button
Grady Burkett | 14-01-11 | E-mail Artikel


Visie Morningstar (26 maart 2012)
Hoewel Cisco Systems heeft verder heeft gediversifieerd dan switches en routers blijft deze fundamentele netwerkapparatuur de basis van de grote voorsprong van de onderneming op concurrenten. Hoge kosten voor afnemers en gebruikers bij het overstappen op apparatuur van andere leveranciers, schaalvoordeel op het gebied van onderzoek en ontwikkeling en een wereldwijd marketing- en salesapparaat van bijna 25 duizend man sterk maken dat Cisco zijn leidende positie op de zakelijke markt voor eersteklas switches en routers in de toekomst gemakkelijk kan handhaven.

Hoewel Cisco een uitdagend 2011 achter zich heeft dat wordt gekenmerkt door agressieve concurrentie, herstructurering van de onderneming en moeizame productintroducties stabiliseerde de onderneming zijn brutomarge en won het marktaandeel in zijn belangrijkste categorieën.  Morningstar verwacht dat Cisco in 2012 het beter zal doen dan het door het management gestelde doel van een omzetgroei van 5 tot 7 procent in de komende 3 jaar en op 7 tot 9 procent te komen. Cisco ondervindt op de lange termijn druk van cloud computing en concurrenten die tegen lagere kosten kunnen leveren, maar we denken dat de strategie van het management naar een meer geïntegreerde producten en diensten de onderneming in staat stelt om langs deze bedreigingen te navigeren.


Waardering, groei en winstgevendheid (26 januari 2012)

Economic Moat Fair value   Stewardship Rating
Wide   USD 26.00   Standard
Moat Trend   Uncertainty   Sector
Nagative   Medium   Technologie - comm. apparatuur

Koers en financiële gegevens Cisco (CSCO)


Belangrijke beleggingsoverwegingen

  • Cisco's grote voorsprong op concurrenten wordt kleiner en de jacht van het management  op groei heeft dit proces versneld. Niet-kernactiviteiten zoals routers voor thuisgebruik en set-top boxes voor betaaltelevisie zullen blijven teleurstellen. Cisco kan zijn resultaten verbeteren door deze markten te verlaten.
  • Cisco genereert een solide kasstroom in goede en slechte tijden en heeft een kas opgebouwd van 28 miljard dollar terwijl het aantal uitstaande aandelen gestaag afneemt.
  • Alle tekenen duiden op een verbeterde allocatie van kapitaal. Cisco's recente dividend en voortdurende inkoop van aandelen zou jaarlijks 4-6 miljard dollars aan zijn aandeelhouders moeten uitkeren. 

Bulls 

 

  • De vraag op lange termijn naar routers blijft solide, omdat telefonie, beeld en datanetwerken convergeren naar transport via internet (via internet protocol of IP) en het internetverkeer blijft groeien (jaarlijks met 50 procent volgens de meeste schattingen). Hierdoor blijft de vraag naar de netwerkapparatuur van Cisco groeien.
  • Cisco’s aandeel op de markt voor ethernet switches is de laatste jaren stabiel gebleven ondanks toenemende concurrentie van Hewlett-Packard, Brocade en Juniper.
  • De servers voor UCS (unified computing system, een systeem voor gegevensopslag waarbij hardware, software en netwerk zijn geïntegreerd) laten de eerste tekenen van succes zien. Hoewel de brutomarge relatief laag is, kan Cisco met deze servers zijn positie op de markt voor data centers vergroten en relaties met afnemers verdiepen.
  • Cisco’s huidige aandelenkoers gaat uit van een inflatoire groei en 8 punten margeverlies op termijn. Met ruwweg 5 dollar per aandeel in netto kasgeld en ongeveer 1,60 dollar per aandeel in genormaliseerde winst is met de huidige niveaus het downside risico beperkt.
  • Met personele wijzigingen bij Cisco’s consumentendivisie, een recente verminderde nadruk op groeidoelen door het management en een verklaring over de beschikbaarheid van toekomstig dividend zou een verandering in de allocatie van kapitaal op komst kunnen zijn.


Bears

  • Cisco’s jacht op groei heeft geleid tot een gebrek aan focus, tot sterke competitieve reacties van concurrenten en tot vernietiging van aandeelhouderswaarde.
    Hoe langer het duurt voordat Cisco zijn omvang en afnemende organische groei accepteert, hoe groter het risico dat de onderneming zijn voorsprong op concurrenten onherstelbaar beschadigt.
  • Na jaren van vrijwel ongehinderde dominantie bij zogenaamde layer 2-3 switches, krijgt Cisco nu te maken met gegronde dreiging van HP. Op korte- en middellange termijn is druk op brutomarges en omzet een gegeven. Hoe de concurrentieverhoudingen er op lange termijn uitzien is voer voor discussie.
  • WAN-apparatuur en -switches (wide area network) vallen onder netwerkbeheerders, genereren hoge brutomarges en zouden een relatief duidelijk marktsegment moeten zijn waar Cisco kan domineren. Maar Cisco’s onvermogen om op deze markt met hoge groeicijfers effectief te concurreren geeft de indruk dat de ondernemig de wensen van klanten niet volledig begrijpt of de focus op nieuwe ontwikkelingen bij netwerktechnologie uit het oog heeft verloren.
  • Snelgroeiende markten in Azië bieden lagere brutomarges en Cisco ondervindt toenemende concurrentie van lokale leveranciers van netwerkapparatuur zoals het Chinese Huaei Technologies en ZTE.
  • Met 27 miljard dollar aan kasgeld op de balans is het voortdurende risico dat het management van Cisco kijkt naar grote, overprijsde overnames om zijn groeidoelstellingen te halen.

_____________________________________

Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht

Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen


Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert

Morningstar's sterrenrating voor aandelen

Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek


Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.

Print ArticleToestemming Reprints
AddThis Social Bookmark Button
Auteurs kunt u bereiken via het feedback formulier.
Vergelijkbare artikelen
Gerelateerde artikelen
Gerelateerde Links

Meest recente artikelen

Lees meer...

Beleggingsfondsen

Lees meer...

Aandelen

AMERIKAANSE AANDELENCisco Aandelenrapport
Cisco staat er goed voor om in 2012 verdere verbeteringen te laten zien.
Lees meer...
© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.