Welkom bij Morningstar.be! Bekijk de veranderingen en ontdek hoe onze nieuwe functionaliteiten u kunnen helpen bij uw beleggingsbeslissingen.

Top-5 geconcentreerde wereldwijde aandelenfondsen

Diversificatie is een belangrijk begrip in de beleggingswereld om risico's te beheersen, maar er zijn ook portefeuillebeheerders die juist voor concentratie kiezen. Een sterke portefeuilleconcentratie stelt de beheerder in staat om zijn grootste convicties duidelijk in zijn portefeuille aan te zetten. Daarbij neemt het bedrijfsspecifieke risico toe, en het kan ertoe leiden dat het rendementspatroon van een fonds grilliger wordt en sterk kan afwijken van dat van de bredere markt. Morningstar belicht deze week de Top-5 van geconcentreerde wereldwijde aandelenfondsen.

Jeffrey Schumacher, CFA 02 januari, 2019 | 10:04

Het is een tegelwijsheid van Nobelprijswinnaar en grondlegger van de moderne portefeuilletheorie Harry Markowitz: diversificatie is de enige free lunch voor beleggers. De uitspraak stamt uit 1952 en is nog steeds relevant. Het principe stelt dat door verschillende effecten in een portefeuille met elkaar te combineren, beleggers het bedrijfsspecifieke risico kunnen reduceren en daarmee betere voor risico-gecorrigeerde rendementen kunnen behalen. Het combineren van effecten die een uiteenlopende koerspatronen hebben, zorgt voor een demping van risico. Doordat de koersontwikkeling van effecten niet perfect met elkaar correleren kan een belegger profiteren van deze free lunch die diversificatie met zich mee brengt.

Hoeveel effecten er in een portefeuille moeten zitten om een goed gediversifieerde portefeuille te creëren is een discussie waarover geen eensluidende opinie heerst. Wetenschappelijke studies hebben aangetoond dat het toevoegen van effecten resulteert in het reduceren van risico tot 30 aandelen, maar dat voorbij dit punt het toevoegen van aandelen niet resulteert in een wezenlijke reductie van risico.

Optimale spreiding
Een belangrijke randvoorwaarde is natuurlijk wel dat in een portefeuille verschillende typen aandelen zijn vertegenwoordigd om een optimale spreiding te realiseren. Door het combineren van verschillende sectoren, landen, stijlen en marktkapitalisaties kan een evenwichtige portefeuille opgebouwd worden die beter bestand is tegen de schokken die de financiële markten van tijd tot tijd teisteren.

Hoe fondsbeheerders met het begrip diversificatie omgaan is zeer verschillend. Er zijn fondsen die meer dan 100 posities in de portefeuille hebben, maar er zijn ook fondsen die zeer uitgesproken zijn in hun positionering en grote posities niet schuwen. Deze portefeuilles kenmerken zich door bijvoorbeeld sterke afwijkingen van de benchmark op sector of landenniveau en een hoge concentratie van de top-10 posities.

De sterke portefeuilleconcentratie stelt de beheerder in staat om zijn grootste convicties duidelijk in zijn portefeuille aan te zetten. Daarbij neemt het bedrijfsspecifieke risico toe, en het kan ertoe leiden dat het rendementspatroon van een fonds grilliger wordt en sterk kan afwijken van dat van de bredere markt.

De Top-5
Voor deze top-5 hebben we de fondsen in de Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd met een Morningstar Analyst Rating van Gold, Silver of Bronze geselecteerd op het aantal aandelenposities in de portefeuille. De meest geconcentreerde fondsen zijn de volgende:

Fundsmith Equity Fund
Met slechts 27 aandelen heeft fondsbeheerder Terry Smith de meest geconcentreerde portefeuille geconstrueerd. Zijn Fundsmith Equity Fund behoort volgens Morningstar tot de beste in zijn soort en is daarom gewaardeerd met een Gold Morningstar Analyst Rating.

Smith's beleggingsaanpak behelst het opbouwen van een gerichte portefeuille van bedrijven die volgens hem een zodanige kwaliteit hebben dat hij ze een leven lang zou willen houden. Zijn horizon is een van de langste die we ooit bij een fondsmanager zijn tegengekomen en de omzet in de portefeuille is minder dan 5%. Zijn proces is gebaseerd op een solide beleggingstheorie, ontwikkeld over een lange periode en wordt consistent toegepast.

Door het geringe aantal posities ontstaat er sterke sectorconcentraties en worden bepaalde delen van de markt structureel genegeerd. De sterkste overtuigingen van Smith zijn beleggingen in Pay Pal, Amadeus IT Group en Microsoft. De aanpak heeft Smith succesvol toegepast, wat dit jaar onderstreept werd door het winnen van zowel een Morningstar Award als de titel Morningstar European Fund Manager of the Year voor wereldwijde aandelenfondsen.

Maj Invest Global Value Equities
Met 28 aandelen in de portefeuille kunnen de beheerders van het met een Silver Morningstar Analyst Rating gewaardeerde Maj Invest Global Value Equities bestempeld worden als high conviction beleggers. Het duo Kurt Kara en Ulrik Jensen beheert de strategie sinds oprichting in 2005 die zich het beste laat omschrijven als kwaliteit tegen een redelijke prijs.

Het fonds heeft daardoor geen uitgesproken value tilt, maar neemt wel uitgesproken posities in. Op basis van een uitgebreid kwantitatief filter wordt een beperkt aantal bedrijven minutieus onderzocht. De beleggingshorizon is lang en de omloop in de portefeuille laag. Het rendement wordt gedreven door de aandelenselectie van het team. De favoriete aandelen van deze managers zijn momenteel Samsung, MTU Aero Engines en Southwest Airlines.

Top-5 geconcentreerde wereldwijde aandelenfondsen

(klik op tabel voor vergroting)

Dit artikel is een samenwerking van Fondsnieuws met Morningstar en gebaseerd op data van Morningstar. Bovenstaande is nadrukkelijk niet bedoeld als een aanbeveling tot het doen van transacties.

Over de auteur

Jeffrey Schumacher, CFA  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

Bevestiging bezoeker


Onze website maakt gebruik van cookies en andere technologieën om een op u afgestemde ervaring te kunnen leveren, en te begrijpen hoe u en andere bezoekers onze website gebruiken. Zie 'cookie opties' voor verdere details.

  • Andere Morningstar websites
© Copyright 2019 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.      Gebruiksvoorwaardenen      Privacybeleid.    Cookie toestemming