KPN overtuigt - nog - niet
Telecombedrijf KPN verwacht komend half jaar weer omzetgroei. Maar Morning-analist Allan Nichols overweegt een verlaging van het koersdoel.
KPN rapporteerde dinsdag tweedekwartaalcijfers met een dubbel gezicht: een krimpende omzet (min 1,7 procent) maar sterke marges en een winst van 465 miljoen euro (26 procent meer dan in dezelfde periode vorig jaar). “Ik had enig economisch herstel verwacht in 2010 waardoor KPN zijn omzet kon laten groeien. Maar de Nederlandse economie blijft zwak, vooral voor de ict-dienstverlening”, vertelt Morningstar-analist Allan Nichols. Daardoor zag KPN-dochter Getronics de omzet met 10 procent dalen vergeleken met het tweede kwartaal in 2009. Bij de consumenten- en zakelijke divisie in Nederland nam de omzet met respectievelijk 5 en 4,3 procent af. KPN koos voor winstgevendheid en dat ging ten koste van een klein beetje marktaandeel bij draadloos en breedband.
Buiten Nederland presteerde KPN veel beter met een omzetgroei van 0,8 procent in Duitsland, 4,2 procent in België en 34 procent in de rest van de wereld. “Ik verwacht betere prestaties van KPN in de tweede helft van het jaar, maar daarmee voldoet het nog niet aan mijn omzetverwachtingen”, aldus Nichols. KPN gaf bij de presentatie van de cijfers aan, dat het voor de tweede helft van het jaar weer een omzetstijging verwacht.
Duurzaam
Ondanks de omzetdaling weet KPN zijn winst al acht kwartalen op rij te laten stijgen. Dat komt vooral door het optimaliseren van bedrijfsprocessen en het snijden in de kosten. Zo verdwenen er 2.027 banen in de eerste helft van dit jaar en een totaal van 8.957 sinds 2005. Nichols: “Ik verwacht dat KPN nog andere wegen vindt om de kosten verder te reduceren, maar ik denk niet dat de operationele winstmarge (ebitda-marge) in het tweede kwartaal van 41,3 procent duurzaam is. Desalniettemin zal de onderneming beter presteren dan onze margeverwachting van 38,5 procent voor het hele jaar. De hogere marges compenseren voor een groot deel de lagere omzet, maar ik ga ons model herzien en overweeg een verlaging van het koersdoel.”
Dat KPN in Duitsland op een veiling voor 4G-frequenties (voor snel mobiel internet) naast de populaire 800 megahertz band greep, baart Nichols enigszins zorgen. “KPN heeft gezegd dat zijn Duitse dochteronderneming E-Plus openstaat voor samenwerking. Ik hoop dat dit het begin is van onderhandelingen om in Duitsland een joint venture te vormen met Telefonica’s divisie O2, net zoals France Telecom en Deutsche Telekom in het Vereningd Koninkrijk hebben gedaan. Dat versterkt de positie van beide ondernemingen en verbetert de winstgevendheid van alle telecomoperators in Duitsland.”
Lees ook:
Gaat KPN antwoorden geven?
Buiten Nederland presteerde KPN veel beter met een omzetgroei van 0,8 procent in Duitsland, 4,2 procent in België en 34 procent in de rest van de wereld. “Ik verwacht betere prestaties van KPN in de tweede helft van het jaar, maar daarmee voldoet het nog niet aan mijn omzetverwachtingen”, aldus Nichols. KPN gaf bij de presentatie van de cijfers aan, dat het voor de tweede helft van het jaar weer een omzetstijging verwacht.
Duurzaam
Ondanks de omzetdaling weet KPN zijn winst al acht kwartalen op rij te laten stijgen. Dat komt vooral door het optimaliseren van bedrijfsprocessen en het snijden in de kosten. Zo verdwenen er 2.027 banen in de eerste helft van dit jaar en een totaal van 8.957 sinds 2005. Nichols: “Ik verwacht dat KPN nog andere wegen vindt om de kosten verder te reduceren, maar ik denk niet dat de operationele winstmarge (ebitda-marge) in het tweede kwartaal van 41,3 procent duurzaam is. Desalniettemin zal de onderneming beter presteren dan onze margeverwachting van 38,5 procent voor het hele jaar. De hogere marges compenseren voor een groot deel de lagere omzet, maar ik ga ons model herzien en overweeg een verlaging van het koersdoel.”
Dat KPN in Duitsland op een veiling voor 4G-frequenties (voor snel mobiel internet) naast de populaire 800 megahertz band greep, baart Nichols enigszins zorgen. “KPN heeft gezegd dat zijn Duitse dochteronderneming E-Plus openstaat voor samenwerking. Ik hoop dat dit het begin is van onderhandelingen om in Duitsland een joint venture te vormen met Telefonica’s divisie O2, net zoals France Telecom en Deutsche Telekom in het Vereningd Koninkrijk hebben gedaan. Dat versterkt de positie van beide ondernemingen en verbetert de winstgevendheid van alle telecomoperators in Duitsland.”
Lees ook:
Gaat KPN antwoorden geven?
