Analyse ETF iShares MSCI World Inc

 

iShares MSCI World Inc (IE) (GBP) biedt een blootstelling aan veel van de grootste beursverhandelde bedrijven uit de ontwikkelde wereld. Het wordt het best gebruikt als een kernparticipatie voor beleggers die een groot deel van hun aandelenpositie in één fonds willen en niet stap voor stap een geografisch evenwichtige aandelenportefeuille willen samenstellen.

Het is echter belangrijk om te onthouden dat hoewel de onderliggende MSCI World Index een heel brede geografische spreiding heeft, zijn blootstelling volledig afkomstig is van ontwikkelde markten. Voor een evenwichtigere mix zou dit fonds idealiter moeten worden gecombineerd met een zekere blootstelling aan opkomende markten. 

 

In de laatste 20 jaar hebben de MSCI World en de MSCI Emerging Markets Index een onderlinge correlatie vertoond van 76 procent, hoewel het diversificatievoordeel de laatste tijd enigszins zoek lijkt: de correlatie op vijf jaar bedraagt 87 procent. Het fonds keert op kwartaalbasis dividenden uit van de onderliggende aandelen, momenteel met een rendementsniveau van 2,04 procent. Het kan dus geschikt zijn voor een belegger die op zoek is naar een bescheiden inkomstenniveau, hoewel de fiscale implicaties van dergelijke uitkeringen voor elke belegger in overweging zouden moeten worden genomen.

 

De MSCI World Index is een kapitalisatiegewogen index aangepast aan de free float, het aantal vrij verhandelbare aandelen, die 24 ontwikkelde landen uit de hele wereld omvat. De index omvat 1.611 mid- en large-caps en bestrijkt circa 84 procent van de totale free float van de markten van de componenten. De index wordt op kwartaalbasis herzien en omvangbeperkingen van posities worden halfjaarlijks herberekend. Het universum wordt aanvankelijk gescreend op liquiditeit, zoals gemeten door de waarde en de frequentie van de handel. De componentmediaan heeft een marktkapitalisatie van USD 6,8 miljard.

De index heeft aanzienlijke posities in de VS, die met een weging van 53 procent meer dan vijf maal groter is dan de eerstvolgende vertegenwoordigers, het Verenigd Koninkrijk en Japan, met een respectieve weging van 9,4 en 9,1 procent. Op sectorale basis is de index breed gediversifieerd.
De grootste positie is die in financiële waarden, die eind maart 18,9 procent van het totaal vertegenwoordigde, gevolgd door informatietechnologie met 13,0 procent. De wegingen van de industrie, de energie, de duurzame consumptiegoederen, de basisconsumptiegoederen en de gezondheidszorg lagen allemaal tussen 10,0 en 11,1 procent. De portefeuille is nauwelijks geconcentreerd: de 10 grootste namen vertegenwoordigen amper 10,6 procent van de index.

Het fonds gebruikt een geoptimaliseerde samplingtechniek om te trachten het rendement van zijn benchmark te kopiëren, via een fysiek mandje van effecten dat is ontworpen om dezelfde kenmerken te vertonen als de onderliggende index, maar dat niet noodzakelijk exact dezelfde effecten in identieke wegingen omvat. In vergelijking met de 1.611 componenten van de index hield het fonds eind maart 1.178 namen aan. In bepaalde omstandigheden kan het fonds ook gebruikmaken van derivaten om zijn doelstellingen te verwezenlijken. 

 

Het fonds heeft zijn domicilie in Ierland en heeft als basisvaluta de Amerikaanse dollar. Het komt in aanmerking als een individuele spaarrekening en heeft de status van Brits rapporterend fonds ('reporting fund'). Samen met het in Duitsland gevestigde zusteraanbod heeft het fonds een totaal vermogen van USD 3,9 miljard. Contanten die worden ontvangen als dividenden uit de onderliggende aandelen worden door het fonds aangehouden tot er op kwartaalbasis uitkeringen worden verricht aan de aandeelhouders van het fonds.

Dit kan leiden tot 'cash drag' op de portefeuille, waardoor zijn rendement achterop kan blijven bij zijn benchmark in stijgende markten en het fonds een beter rendement kan realiseren in dalende markten. Gezien het jaarlijkse opbrengstniveau van 2,04 procent is het onwaarschijnlijk dat er tussen twee kwartaaluitkeringen een grote hoeveelheid contanten wordt opgebouwd. 

 

Het fonds maakt gebruik van effectenleentransacties. Volgens iShares was in heel 2011 gemiddeld 4,27 procent van het vermogen van het fonds uitgeleend, en in totaal zorgde de activiteit in dat jaar voor 5 extra basispunten nettorendement voor het fonds. Aan het einde van het jaar werden de uitgeleende effecten met onderpand gedekt op een niveau van 111,91 procent. iShares verklaart 40 procent van de opbrengsten uit effectenleningen voor zichzelf te houden. Uit dat bedrag worden de kosten betaald die met de activiteit gepaard gaan, en 60 procent van de opbrengsten gaan naar het fonds. Vóór oktober 2010 was de verdeling 50/50.

 

De totale kostenratio (TER) van het fonds bedraagt 0,50 procent, wat hoog is in vergelijking met andere fondsen die een vergelijkbare blootstelling aanbieden. Andere kosten die mogelijk door de houder van deelnemingsrechten moeten worden betaald maar die niet zijn opgenomen in de totale kostenratio, omvatten bied-laatspreads op het ETF, vergoedingen voor effectenleningen, transactiekosten op de zeldzame gevallen waarin de participaties van de onderliggende index veranderen en de makelaarsvergoedingen wanneer er voor ETF-aandelen koop- en verkooporders worden geplaatst. Inkomsten uit effectenleentransacties kunnen mogelijk een deel van de totale kosten recupereren.

 

Om een brede blootstelling aan de wereldwijde ontwikkelde markten te verkrijgen is er een ruime keuze, zoals UBS-ETF MSCI World A, Source MSCI World ETF, Lyxor ETF MSCI World A, db x-trackers MSCI World TRN Index, HSBC MSCI World ETF, CS ETF (IE) on MSCI World, ComStage ETF MSCI World en Amundi ETF MSCI World. Van deze is het iShares-fonds het grootste. Het fonds met de laagste TER is het HSBC-fonds, met een TER van 35 basispunten.


Bezoek ook Morningstar's ETF Bibliotheek met tal van artikelen over de discussie actieve versus passieve beleggingsfondsen, belangrijke aspecten van ETFs zoals de replicatiemethode en over beleggen met ETFs.