| Visie Morningstar | (24 mei 2012) |  |
ArcelorMittal heeft zijn deel de afgelopen drie jaar wel gehad met korte cycli van staalprijzen, gedrukte marges door de gebonden aanvoer van grondstoffen en een inconsistente orderstroom. Een opleving van de staalprijzen en positieve signalen uit de eindmarkt leidden tot een veelbelovend begin van 2011, maar dit optimisme was van korte duur omdat Europa in recessie ging in de tweede helft van het jaar. Morningstar meent dat de fundamentals van de staalmarkt in Europa hun dieptepunt bereikten aan het einde van 2011, maar de leveringen van staal zullen in deze regio afnemen in 2012. Met 40 procent van zijn omzet uit Europa zal het voor ArcelorMittal dus een moeilijk jaar worden. Een gestage vraag in Noord- en Zuid-Amerika, lage productiekosten, afstoten van niet-kernactiviteiten en het voordeel van snijden in overhead en optimaliseren van de activa helpen echter de kasstroom en marges. Maar het zicht op verbeteringen is slecht en het zal nog een aantal jaar duren voordat de winstgevendheid van het grootste staalconcern ter wereld is hersteld.
Het navigeren in de huidige situatie is lastig voor alle staalbedrijven, maar volgens Morningstar is ArcelorMittal in een goede positie om de toekomstige uitdagingen het hoofd te bieden. Het bedrijf kan namelijk profiteren van de wereldwijde spreiding van productie en eindmarkten, inputflexibiliteit en eigen bronnen van grondstoffen.
Waardering, groei en winstgevendheid (21 november 2012)
| Economic Moat | Fair value | Stewardship Rating |  |
||||
| Narrow | EUR 30.00 | Standard | |||||
| Moat Trend | Uncertainty | Sector | |||||
| Stable | High |
Basismaterialen - staal |
|||||
Belangrijke beleggingsoverwegingen
- De recente overname van Baffinland Iron Mines Corp brengt een uitvoeringsrisico met zich mee, maar moet gezien de gunstige bedrijfskosten de komende jaren een belangrijke winstverbeterende factor worden.
- ArcelorMittal’s oorsprong en ervaring in de ontwikkelende landen verleent het bedrijf een concurrentievoordeel tegenover andere spelers die hun activiteiten in deze regio's willen uitbreiden.
- Zelfs nu de huidige staalprijzen weer de niveaus van voor de recessie hebben bereikt, zal het verbruik in de ontwikkelde landen waarschijnlijk pas in 2015 of daarna volledig herstellen.
Bulls
- De diversificatie naar producten, eindmarkten en regio’s betekent dat de onderneming minder is blootgesteld aan zwakte op specifieke marktterreinen.
- De aanzienlijke verticale integratie van het bedrijf verlaagt de grondstoffenkosten en reduceert de winstvolatiliteit.
- Een traditie van succesvolle integraties van fusies en overnames geeft vertrouwen in de overnamestrategie van het bedrijf en verhoogt de waarschijnlijkheid dat ArcelorMittal als voorkeurspartner uit de bus komt bij toekomstige overnamepogingen.
Bears
- De wereldwijde staalindustrie is nog altijd zeer gefragmenteerd. Zelfs als grootste staalfabrikant ter wereld heeft ArcelorMittal nog maar een marktaandeel van ongeveer 8 procent.
- Activiteiten in ontwikkelingslanden met moeilijke politieke en economische omstandigheden zorgen voor extra risico’s.
- ArcelorMittal heeft geen koploperspositie weten op te bouwen in China, dat goed is voor de helft van het wereldwijde staalverbruik.
_____________________________________
Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht
Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht
Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen
Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen
Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert
Morningstar's sterrenrating voor aandelen
Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek
Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.
