'Markt is te ver doorgeschoten in negatief sentiment over Europa'
De negatieve macro-economische verwachtingen voor Europese economie vertroebelen ten onrechte het zicht op Europese ondernemingen die goed presteren.
Maarten van der Pas | 02-02-12
Dat stelde Philippe de Lavalette, senior product specialist bij Framlington/AXA Investment Managers, dinsdag op het Fundsevent in Luxemburg. "Het sentiment is extreem negatief", aldus De Lavalette.
Ook voor De Lavalette blijft Europa een zorgenkindje met de staatsschuldencrisis en de magere groeivooruitzichten voor de economie. Hij rekent voor 2012 op een groei van het Europese BBP van 0,3 procent en voor de Eurozone op een krimp van 0.5 procent. "Maar niet elk land in Europa is hetzelfde. Voor het Verenigd Koninkrijk en Duitsland voorzie ik een positieve groei van het BBP van respectievelijk 0,9 en 0,6 procent, waar Frankrijk en Griekenland een negatieve groei laten zien van respectievelijk -0,5 en -4,5 procent. Zo zijn er ook verschillend tussen Europese landen in koers/winstratio’s."
Volgens De Lavalette is veel van het pessimisme ingeprijsd in de koers van aandelen wat ze goedkoop maakt. Dat geldt niet alleen voor Europese aandelen, maar ook voor aandelen wereldwijd. "De koers/winstverhouding van de MSCI World Index ligt momenteel onder het langetermijngemiddelde van 17. Ook de koers/boekwaarde van deze index zit met 2,1 onder het langetermijngemiddelde. Beleggingsfondsen in aandelen hebben een forse kapitaaluitstroom gezien, het lijkt wel alsof niemand nog aandelen wil."
Vertroebelen
De negatieve macro-economische verwachtingen voor de Europese economie vertroebelen ten onrechte het zicht op de Europese ondernemingen die goed presteren, aldus De Lavalette. "Europese ondernemingen staan er goed voor. Ze hebben hun schulden verlaagd en hun balansen versterkt." De productspecialist van AXA ziet vooral groeimogelijkheden bij ondernemingen met een grote blootstelling aan opkomende markten. "Daar zit nog steeds de groei. De inflatie is aangepakt wat de vrees voor remmende overheidsmaatregelen en een harde landing van de economie wegneemt. Maar easy calls zijn er niet meer. Het komt nog meer aan op het uitzoeken van de juiste ondernemingen en aandelen."
De Lavalette focust bij zijn selectie van ondernemingen op omzetgroei, prijsmacht en sterkte van de balans. "Winst zal worden gedreven voor omzetgroei en niet door margegroei, want marges zitten al op hun piek. Belangrijke criteria zijn een solide omzetgroei, blootstelling aan groei zoals opkomende markten en een goed zicht op winst. Ondernemingen hebben een prijszettende macht met innovaties en als hun markt moeilijk toegankelijk is voor concurrenten. Een solide financiële positie en een sterke kasstroom zorgen voor een stevige balans."
Europese aandelen
Zelf beleggen in Europese aandelen? Bekijk dan het Overzicht analyses aandelen voor de analyses van -Europese- ondernemingen. Bedrijven als Unilever, Heineken, Anheuser-Busch Inbev en Nestlé hebben een forse blootstelling aan opkomende markten.
Beleggingsfondsen in Europese aandelen zoeken kan met de Fondsscreener.
Ook voor De Lavalette blijft Europa een zorgenkindje met de staatsschuldencrisis en de magere groeivooruitzichten voor de economie. Hij rekent voor 2012 op een groei van het Europese BBP van 0,3 procent en voor de Eurozone op een krimp van 0.5 procent. "Maar niet elk land in Europa is hetzelfde. Voor het Verenigd Koninkrijk en Duitsland voorzie ik een positieve groei van het BBP van respectievelijk 0,9 en 0,6 procent, waar Frankrijk en Griekenland een negatieve groei laten zien van respectievelijk -0,5 en -4,5 procent. Zo zijn er ook verschillend tussen Europese landen in koers/winstratio’s."
Volgens De Lavalette is veel van het pessimisme ingeprijsd in de koers van aandelen wat ze goedkoop maakt. Dat geldt niet alleen voor Europese aandelen, maar ook voor aandelen wereldwijd. "De koers/winstverhouding van de MSCI World Index ligt momenteel onder het langetermijngemiddelde van 17. Ook de koers/boekwaarde van deze index zit met 2,1 onder het langetermijngemiddelde. Beleggingsfondsen in aandelen hebben een forse kapitaaluitstroom gezien, het lijkt wel alsof niemand nog aandelen wil."
Vertroebelen
De negatieve macro-economische verwachtingen voor de Europese economie vertroebelen ten onrechte het zicht op de Europese ondernemingen die goed presteren, aldus De Lavalette. "Europese ondernemingen staan er goed voor. Ze hebben hun schulden verlaagd en hun balansen versterkt." De productspecialist van AXA ziet vooral groeimogelijkheden bij ondernemingen met een grote blootstelling aan opkomende markten. "Daar zit nog steeds de groei. De inflatie is aangepakt wat de vrees voor remmende overheidsmaatregelen en een harde landing van de economie wegneemt. Maar easy calls zijn er niet meer. Het komt nog meer aan op het uitzoeken van de juiste ondernemingen en aandelen."
De Lavalette focust bij zijn selectie van ondernemingen op omzetgroei, prijsmacht en sterkte van de balans. "Winst zal worden gedreven voor omzetgroei en niet door margegroei, want marges zitten al op hun piek. Belangrijke criteria zijn een solide omzetgroei, blootstelling aan groei zoals opkomende markten en een goed zicht op winst. Ondernemingen hebben een prijszettende macht met innovaties en als hun markt moeilijk toegankelijk is voor concurrenten. Een solide financiële positie en een sterke kasstroom zorgen voor een stevige balans."
Europese aandelen
Zelf beleggen in Europese aandelen? Bekijk dan het Overzicht analyses aandelen voor de analyses van -Europese- ondernemingen. Bedrijven als Unilever, Heineken, Anheuser-Busch Inbev en Nestlé hebben een forse blootstelling aan opkomende markten.
Beleggingsfondsen in Europese aandelen zoeken kan met de Fondsscreener.
