Analyse aandeel NTT DoCoMo

DoCoMo bespaart op kosten en blijft succesvol zelfs nu de omzet de laatste jaren is afgenomen.

Allan C. Nichols, CFA 15 september, 2011 | 10:50

Visie Morningstar (23 september 2011)
Morningstar is verheugd over  NTT DoCoMo’s snelle herstel van de aardbeving en tsunami die Japan begin 2011 troffen, hoewel de rampen de omzet van de telecommaatschappij op korte termijn reduceert en de kapitaaluitgaven vergroot. De onderneming leerde ook enkele belangrijke lessen uit de gebeurtenissen en is nu druk bezig om de reservecapaciteit van zijn netwerk te vergroten en de levensduur van backup generatoren te verhogen.

Ondertussen komen de smartphone activiteiten van NTT DoCoMo op stoom met een omzetgroei van meer dan 50 procent in het eerste fiscale kwartaal (jaar op jaar). Door de politieke gevolgen van de aardbeving, verwacht Morningstar dat de veiling van het 700-900 MGz spectrum door de Japanse overheid hoogstwaarschijnlijk vertraging oploopt. Daardoor blijft NTT DoCoMo vooralsnog de enige aanbieder in zijn thuisland van mobiel internet via het snelle LTE-netwerk (4G).


Waardering, groei en winstgevendheid(16 mei 2012)

Economic Moat Fair value   Stewardship Rating
Narrow   USD 29.00   Standard
Moat Trend   Uncertainty   Sector
Stable   Medium   Communicatiediensten

Koers en financiële gegevens NTT DoCoMo (DCM) 


Belangrijke beleggingsoverwegingen

  • DoCoMo’s omzet zal waarschijnlijk in het boekjaar dat eindigt in maart 2011 een dieptepunt bereiken, wanneer de meeste klanten bij spraakdiensten zijn overgestapt naar bundels voor minuten en het 4G-netwerk hogere opbrengsten uit dataservices zal beginnen te genereren.
  • De onderneming boekt succes met de invoering van kostenbesparingen en dat heeft een solide verbetering van de marges opgeleverd.
  • DoCoMo zal als een van de eerste draadloze aanbieders zijn 2G-netwerk afsluiten. Dit bespaart onderhoudskosten en betekent dat de onderneming slechts gedurende korte tijd drie netwerkstandaarden zal moeten hanteren.

 Bulls

  •  DoCoMo loopt wat betreft technologie voorop en is duidelijk de nummer één op het gebied van (draadloze) telefoondiensten in Japan.
  • Voor een telefoonmaatschappij heeft DoCoMo een grote balans met een netto kaspositie. Dit is vrijwel ongekend voor een groot bedrijf in deze sector.
  • DoCoMo verwierf in 2009 een belang in Tata Teleservices en deze onderneming heeft het sindsdien goed gedaan.
  • Vanwege de omvang van DoCoMo kunnen institutionele beleggers het aandeel gebruiken als vehikel om te beleggen in de Japanse markt.
  • Voor Japan is DoCoMo’s dividendrendement van 3 procent indrukwekkend.

 

Bears

  •  NTT heeft een belang van 66,4 procent in DoCoMo en heeft de controle over de strategie van e onderneming. De doelstellingen van NTT komen wellicht niet overeen met die van de minderheidsaandeelhouders.
  • Concurrent Softbank heeft een agressief marketing- en prijsbeleid gevoerd. Het heeft daarmee meer marktaandeel veroverd en omzet weggehaald bij DoCoMo. De exclusieve rechten van Softbank voor de iPhone hebben dit probleem nog verergerd.
  • De overstap van klanten naar bundels van minuten heeft de omzet uit spraakdiensten laten dalen. Ditzelfde zou ook kunnen gebeuren bij de dataservices.
  • De Indiase regering dreigt een aantal van de in 2008 verkochte 2G-vergunningen in te trekken, waaronder mogelijk de vergunningen van Tata Teleservice.
  • De Japanse economie kampt al sinds 1989 met problemen en de yen is sterker geworden tegenover de dollar, waaronder de exportsector te lijden heeft. Voorlopig lijkt hierin geen verandering te komen.

 _____________________________

 

Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht

 

Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen

Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert

Morningstar's sterrenrating voor aandelen

Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek


Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.

Over de auteur

Allan C. Nichols, CFA  Allan C. Nichols, CFA, is a senior stock analyst and international investing specialist with Morningstar.