Analyse aandeel Belgacom

VISIE MORNINGSTAR

Morningstar vindt het goed om te zien dat Belgacom terugvecht tegen zijn concurrenten en niet alleen prijs maar ook met verbeteringen aan zijn netwerk. Echter, deze extra uitgaven zullen de marges dit jaar en volgend jaar drukken. Morningstar vraagt zich wel af of de nieuwe technieken die de onderneming implementeert zoals vectoring, bonding en dynamic line management wel zo effectief zijn als het management van Belgacom beweert.

Het is moeilijk uit te leggen aan potentiële klanten dat een langzamere hoofdlijn uiteindelijk sneller is dan een snelle, maar gedeelde lijn. Dus zelfs als de nieuwe technieken uitpakken zoals verwacht kan Belgacom nog steeds de marketingstrijd met de kabelmaatschappijen verliezen. De conservatieve balans biedt Belgacom wel de flexibiliteit om de uitgaven te verhogen die andere telecommaatschappijen niet hebben. 

WAARDERING

Economic Moat		Fair value		Stewardship Rating
Narrow		EUR 19.00		Standard
Moat Trend		Uncertainty		Sector
Stable		Medium		Communicatiediensten

BELANGRIJKE BELEGGINGSOVERWEGINGEN

• Belgacom betaalt nagenoeg al zijn vrije cashflow uit in dividenden of in de terugkoop van aandelen. In december 2012 betaalde de onderneming een speciaal dividend van EUR 0,31 bovenop zijn reguliere dividend van EUR 2,18.
  
  
• Belgacom verhoogt de investeringen in zijn netwerk om de kwaliteit ervan te verbeteren en om meer op een goed netwerk te kunnen concurreren dan alleen op prijs.
  
  
• De Belgische overheid heeft 53,5 procent van de Belgacom-aandelen in handen en controleert dus de richting die de onderneming uitgaat.

BULLS

• Ondanks de toegenomen concurrentie blijft Belgacom het grootste marktaandeel houden bij vaste en mobiele telefonie en breedbanddiensten.
  
  
• Belgacom keert een groot dividend uit en het aandeel brengt bruto (vóór inhouding van buitenlandse en plaatselijke belastingen) ongeveer 11,1, procent op, exclusief speciale dividenden.
  
  
• De balans van Belgacom is in goede conditie met voldoende dekking voor dividend en nog resterende vuurkracht voor overnames.

BEARS

• Met meer dan 80 procent marktpenetratie in bepaalde gebieden staan de kabeltelevisiemaatschappijen in België sterk. Sommige kabelnetwerken zijn ook opgewaardeerd en bieden breedbandsnelheden tot 200 Mb/seconde, aanzienlijk sneller dan de snelheden die Belgacom aanbiedt.
  
  
• De Belgische telecommunicatieregulator Bipt heeft bepalingen die de nieuwkomers een prijsvoordeel geven in de markt voor draadloze telefonie.
  
  
• Belgacom is voor 53,5 procent in handen van de Belgische overheid en haar doelstellingen zijn mogelijk niet in lijn met de minderheidsaandeelhouders.
  
  
• Door grotere kapitaaluitgaven in 2013 en 2014 zal Belgacom's vrije kasstroom afnemen tot EUR 500 miljoen, dat zou tot een dividendverlaging kunnen leiden.

_____________________________________

Overzicht alle aandelenanalyses >

Aanbevolen Aandelen >

20 Tips voor het beleggen in aandelen >

Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert

Morningstar's sterrenrating voor aandelen

Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek


Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.