Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconMedalist Rating Shield IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis - nl

Top-5 Aandelen Wereldwijd: Kames voert lijst aan

Het derde kwartaal van 2017 was beleggers weer goed gezind. De MSCI World Index bereikte een recordstand, gedreven door positieve economische data. In het bijzonder de opkomende markten, in de vorm van de MSCI Emerging Markets index, deden het bovengemiddeld goed.

Jeffrey Schumacher, CFA 30 oktober, 2017 | 9:06
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Het derde kwartaal van 2017 was beleggers weer goed gezind. De MSCI World Index won in euro’s gemeten 1,15%, waarmee het rendement over de eerste negen maanden uitkwam op 3,51%. Gemeten in Amerikaanse dollars zijn de prestaties nog indrukwekkender. Zo is de index voor het eerst in de historie de 5.600-grens gepasseerd en was september de elfde achtereenvolgende maand waarin een positief rendement werd gerealiseerd. De op een na langste reeks sinds oprichting van de index in 1969.

Er was dan ook voldoende reden voor beleggers om optimistisch te zijn. De economische data die beleggers te verwerken kregen bleek sterk te zijn, vooral op het gebied van werkgelegenheid. Het bracht de centrale bankiers weer dichter bij normalisatie van het monetaire beleid. Voorzitter van de Fed Janet Yellen kondigde aan dat de centrale bank nu echt gaat beginnen met het zeer geleidelijk afbouwen van de 4.500 miljard dollar aan schuld die op de balans staat, terwijl de mogelijkheid voor een laatste rentestap in 2017 nog steeds op tafel ligt. Ook in Europa draait de economie goed, wat Draghi ertoe kan bewegen om de geldkraan weer wat verder dicht te draaien.

Naast al deze positieve ontwikkelingen zijn er echter ook nog altijd zorgen die boven de markt hangen. Hoewel de politieke onrust omtrent de opmars van het populisme in Europa na de verkiezingen in Nederland en Frankrijk was ingedamd, blijft de afwikkeling van de Brexit zich voortslepen. Maar ook de verslechterende verstandhouding tussen Noord-Korea en Amerika baart beleggers zorgen, waarbij de Noord-Koreaanse raketlanceringen voor de nodige nervositeit op de markten zorgde.

Opkomende markten spekkoper
Spekkoper in het derde kwartaal van 2017 waren opkomende markten, mede gedreven door een verzwakking van de Amerikaanse dollar. De MSCI Emerging Markets dikte 4% aan waardoor het rendement over de eerste negen maanden uitkomt op 14%. Vooral Latijns-Amerika (Brazilië, Peru, Chili) en China (gedreven door internetaandelen als Tencent, Baidu en Alibaba) doen het goed. Frontier Markets presteerden eveneens bovengemiddeld, met sterke rendementen voor Ghana en Argentinië.

De economische opleving in Europa reflecteert zich ook in de koersen van Europese aandelen, waar de MSCI Europe in het derde kwartaal weer 2,7% mocht bijschrijven en de MSCI EMU zelfs 4,3%. Het zorgt ervoor dat dubbelcijferige jaarrendementen binnen handbereik liggen. Amerikaanse aandelen blijven achter ondanks de aankondiging van president Trump om belastinghervormingen voor het bedrijfsleven door te voeren, wat toe te schrijven is aan het verlies van de dollar ten opzichte van de euro: 12,2% over de eerste negen maanden.

Energiesector profiteert van reflatie-effect
Op sectorniveau leefde het reflatie-effect weer op, met de geplaagde energiesector als grootste profiteur. Daar waar de sector mede door een dalende olieprijs in de eerste twee kwartalen van 2017 stijf onderaan stond in de rendementslijsten, realiseerde de sector in het derde kwartaal een plus van 5,1% voor de MSCI World/Energy Index. De grondstoffensector volgde in het kielzog en ook de IT sector was vooraan te vinden, mede dankzij dubbelcijferige kwartaalrendementen van Mastercard, NVIDIA en Texas Instruments.

In termen van beleggingsstijlen waren de aandelen met een lagere marktkapitalisatie in trek. De MSCI World Small Cap Index won 2,5% in het derde kwartaal, waarmee het de large-cap index met 1,3% versloeg. Waarde-aandelen legden het opnieuw af tegen groeiaandelen, mar de verschillen waren wel kleiner dan in de eerste twee kwartalen. Desondanks is het duidelijk dat over de eerste negen maanden groeiaandelen beter in de markt lagen dan waarde-aandelen: 7,3% voor de MSCI World Growth Index versus 0% voor de MSCI World Value Index.

De Top-5
De top-5 fondsen in de Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd, gebaseerd op het rendement over de eerste negen maanden van 2017, wordt aangevoerd door Kames Global Sustainable Equity Fund, dat een totaalrendement van 15,96% realiseerde in de eerste drie kwartalen.

Het fonds is in april 2016 gelanceerd en wordt beheerd door het duo Craig Bonthron en Neil Goddin. Het fonds hanteert een vrij geconcentreerde portefeuille die doorgaans 35-45 aandelen bevat en heeft ten opzichte van categoriegenoten een sterke overweging op mid-caps (42% versus 14% voor het categoriegemiddelde) en een sterke onderweging van de grootste marktkapitalisaties. Dat heeft het fonds dit jaar geen windeieren gelegd, net als de sterke hang naar groei-aandelen.

Op sectorniveau valt de sterke inzet op de IT sector op, die met 36% dominant is in de portefeuille. Het fonds screent portefeuillekandidaten op duurzaamheid, maar belegt vooral in bedrijven die zich aan het verbeteren zijn op het gebied van duurzaamheid in plaats van de meest duurzame bedrijven in het universum. Een voorbeeld is de grootste positie die het fonds heeft in Keyence, wat volgens Sustainalytics een industry-laggard is op het gebied van ESG. Dit verklaart mede waarom het fonds slechts 1 Moringstar Globe heeft, wat betekent dat het fonds tot de 10% minst duurzame fondsen van de categorie behoort.

Nummer twee
Nummer twee is UBAM Global Equity Sustainable Growth, dat 15,89% won in de negen maanden tot en met eind september. Martin Moeller zwaait hier de scepter en wordt ondersteund door een team van drie portefeuillemanagers en analisten. Het proces van het fonds is gebaseerd op het cash flow return on investment (CFROI) principe, waarbij het team door de hele CFROI-cyclus heen belegt. Het team maakt voor de aandelenselectie gebruik van op CFROI-gebaseerde waarderingsmodellen, traditionele waarderingsmaatstaven en momentumindicatoren. De portefeuille telt 30-50 namen en kent een overweging in IT, financials en industrials, terwijl telecom en nutsbedrijven nauwelijks aanwezig zijn. Investeringen in Facebook, Mastercard en Tencent hebben bijgedragen aan een sterk derde kwartaal.

Nummer drie
De top-3 wordt gecomplementeerd door TreeTop Global Opportunities, dat wordt beheerd door Peter Robson. Ook in dit fonds heeft de technologiesector met bijna 22% een belangrijke weging, maar vormen financials nog altijd de belangrijkste sector met een weging van meer dan 27%. Het fonds wisselt grote posities in large-cap namen zoals Citigroup en Commerzbank af met posities in mid- en small-caps, waardoor de gemiddelde marktkapitalisatie flink lager is dan voor de nummer 1 en 2 in de lijst. Eveneens onderscheidend is de weging van emerging markets, die 23% van de portefeuille uitmaken, terwijl Amerika sterk is onderwogen met een allocatie van ongeveer 25%.

Top-5 Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd

FN Top 5 week 44 Wereldwijde aandelen JS tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting)

Dit artikel is een samenwerking van Fondsnieuws met Morningstar en gebaseerd op data van Morningstar. Bovenstaande is nadrukkelijk niet bedoeld als een aanbeveling tot het doen van transacties.

 

Mifid II komt er aan. Morningstar helpt u met het invoeren van de nieuwe regels in uw organisatie. Lees alles over Mifid II op onze speciale Mifid II pagina. Daar vindt u alles over de veranderingen, wat die voor u kunnen betekenen, en hoe u ze in uw voordeel kunt gebruiken.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Jeffrey Schumacher, CFA  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.