Brexit: wat moeten beleggers doen?

Nu het idee van de Brexit begint door te dringen op de financiële markten, vragen ook beleggers zich af: wat moet ik doen in zo'n situatie? Experts van Morningstar geven hun visie.

Robert van den Oever 27 juni, 2016 | 12:47

Na een turbulente vrijdag waarin de beurzen wereldwijd een flinke duikeling maakten, laten we vandaag het idee van een Brexit wat bezinken. Beleggers willen weten wat ze in een situatie van paniek na zo'n overwachte majeure gebeurtenis moeten doen.

Morningstar doet onderzoek met de blik op de lange termijn, en zo kijken de Morningstar-experts ook naar de markt. Alex Morozov (foto), Director Equity Research Europa, geeft zijn visie op de waarderingen van aandelen.

Obstakels
Maar eerst geeft hij de hoofdlijnen van wat nu bekend is: om te beginnen staat het nog niet eens helemaal vast dat het Verenigd Koninkrijk nu daadwerkelijk uit de Europese Unie is. 'Daarvoor zijn er nog een aantal obstakels te overwinnen. Dat kan zomaar twee jaar gaan duren. Bovendien is er zelfs al speculatie dat de huidige Britse politici de uitslag van het referendum naast zich neerleggen. Er is nog heel veel onduidelijk over wat de Brexit op dit moment precies inhoudt.'

'Kijken we naar de middellange tot lange termijn, dan zijn de deskundigen het erover eens dat het effect waarschijnlijk zal meevallen. Als het VK in staat is om vrijhandelsakkoorden met haar partners te onderhandelen, dan is er waarschijnlijk eigenlijk een marginaal positief effect zodra de angsten verdwijnen en het vertrouwen terugkeert. Op dit moment weet niemand wat er gaat gebeuren, dus de angst is op zijn hoogtepunt, en de onzekerheid is vrij hoog.'

'Als de handelsovereenkomsten vastlopen, ja, dan kunnen er enkele zeker negatieve gevolgen voor de economie ontstaan op de op lange termijn, en dat zal zijn effect op de resultaten van bedrijven gaan hebben. Uiteindelijk is dat is wat telt voor ons: als er problemen zijn met de tarieven, of als bedrijven extra kosten moeten maken voor import en export van en naar het Verenigd Koninkrijk, of als ze daar lokaal produceren.'

Wisselkoersen
'Een andere factor is nu dat de koers van het Britse pond sterling drastisch omlaag is gekomen, dat is niet noodzakelijk een slechte zaak. Het is een slechte zaak voor een multinational die Britse inkomsten heeft - die moeten zijn Britse omzet tegen een lagere wisselkoers boeken. Maar als je nu lokale Britse productie hebt als wereldwijd opererend bedrijf met een gediversifieerde inkomstenbasis, dat is het pond nu een voordeel. Dat is de reden waarom we de aandelenkoersen van sommige bedrijven nu zien stijgen, dat is enigszins verrassend.'

Waarderingen
Een verkoopgolf betekent lagere waarderingen, maar Morningstars benadering met het oog op de lange termijn gaat niet uit van korte-termijnkoopjes. Zo zit het rekenmodel van de aandelenanalisten niet in elkaar: 'Ik verwacht geen grote veranderingen in de waarderingen die wij toekennen. Daarvoor is wat nu gebeurs is te onzeker en te onduidelijk. Hooguit is het wel van toepassing op de financiële sector. De volatiliteit is nu bijzonder hoog, zelfs nog hoger dan tijdens de crisis, maar het is niet duidelijk wat er gaan gebeuren met de fundamentele financiële parameters van bedrijven. De verkoopgolf wordt ook niet daardoor gedreven, maar door de grote mate van onzekerheid over de huidige situatie.'

Niet zomaar koopjesjagen
Zomaar koopjesjagen is niet de aanpak die Morozov aanbeveelt. 'In sell-off markten zoals nu moet je kijken naar concurrentievoordeel, de economic moat in Morningstar-teminologie. zijn bedrijven in staat om stijgende kosten door te berekenen aan hun afnemers? Heeft een bedrijf schaalvoordelen of een divers afzetgebied? Dat zijn factoren om op te letten.'

Beluister het hele interview met Alex Morozov hier:

 

Bekijk ook de video waarin Dan Kemp van Morningstar Investment Management zijn visie geeft. Die vindt u hier.

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar Benelux